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事件：公司發(fā)布2023半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入125.3億元，同比+23.3%；歸母凈利潤14.0億元，同比+39%，毛利率25.8%，凈利率11.3%。
　　下游景氣帶動Q2增長提速，高附加值產(chǎn)品+成本優(yōu)化提升盈利水平。2023H1，受益新能源銷量高增長，公司汽零實(shí)現(xiàn)收入48.2億元，同比+50.8%，凈利潤6.3億元，同比+56%。公司推動智能制造及精益生產(chǎn)，疊加規(guī)模效應(yīng)，毛利率同比提升0.4PCT至25.7%。制冷產(chǎn)品市占率提升，實(shí)現(xiàn)收入77.1億元，同比+10.7%，凈利潤7.8億元，同比+28%，高附加值產(chǎn)品貢獻(xiàn)疊加成本優(yōu)化影響，毛利率同比提升2.2PCT至25.85%。此外，隨著出海運(yùn)費(fèi)回落，運(yùn)輸成本下行對公司盈利能力也有正面貢獻(xiàn)。2023Q2，制冷及新能源景氣同環(huán)比向上，單季度收入實(shí)現(xiàn)68.5億元，同環(huán)比+27.9%/+20.6%、凈利潤8.1億元，同環(huán)比+43.7%/+32.4%，業(yè)績增長提速。
　　海外收入占比高，匯兌收益帶動費(fèi)用率下行。2023Q2，期間費(fèi)用率合計(jì)8.0%，同比-1.3PCT，環(huán)比-5.6PCT。其中：銷售費(fèi)用率平穩(wěn)，管理/研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比分別為-0.9/-0.9PCT。公司境外收入占比近50%，受美元升值影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用率改善明顯，環(huán)比-3.8PCT。單季度利潤率從10.72%（2023Q1）提升至11.77%。展望長期，公司主業(yè)處于行業(yè)領(lǐng)先，盈利能力仍有提升空間。
　　儲能業(yè)務(wù)快速突破，機(jī)器人業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。儲能賽道“從0到1”，下游需求高增長，且液冷技術(shù)與汽車同源，公司已有的閥、泵、換熱器等產(chǎn)品均可直接應(yīng)用。2023H1,公司成功突破行業(yè)標(biāo)桿客戶，目前已與國內(nèi)外諸多客戶展開合作，并有大量的產(chǎn)品應(yīng)用。特斯拉機(jī)器人潛在應(yīng)用場景豐富，發(fā)展前景廣闊。公司深度布局電機(jī)執(zhí)行器（機(jī)器人核心部件之一），技術(shù)與客戶積累深厚，并積極整合上下游伺服電機(jī)、傳動組件、編碼器、控制器等，攜手綠的諧波，前瞻研發(fā)轉(zhuǎn)向執(zhí)行器產(chǎn)品，未來深度配套可期。新業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，公司發(fā)展?jié)摿κ恪?br>　　盈利預(yù)測與估值：上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至33.2/40.3/49.5億元，對應(yīng)PE分別為31/25/21倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，原材料價(jià)格、匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，熱管理技術(shù)變更風(fēng)險(xiǎn)，新客戶拓展不利風(fēng)險(xiǎn)。