>> 民生證券-三花智控(002050)2023年半年報點(diǎn)評：業(yè)績超預(yù)期，儲能及機(jī)器人業(yè)務(wù)打開新成長空間-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 866KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件概述。8月22日，公司發(fā)布2023年半年報，H1實(shí)現(xiàn)營收125.29億元，同增23.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利13.95億元，同增39.03%，扣非后歸母凈利14.67億元，同增42.46%。
Q2業(yè)績拆分。營收和凈利：Q2營收68.50億元,同增27.89%，環(huán)增20.62%，歸母凈利為7.93億元，同增44.22%，環(huán)增31.97%，扣非后凈利為9.11億元，同增45.09%，環(huán)增63.59%。毛利率：Q2毛利率為26.00%，同增1.01個pcts，環(huán)增0.43個pct。凈利率：Q2凈利率為11.77%，同增1.30個pcts，環(huán)增1.05個pcts。費(fèi)用率：Q2期間費(fèi)用率為8.04%，同減1.32個pcts，費(fèi)用管控良好，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別為2.22%、4.55%、4.22%、-2.95%。
制冷業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先地位。制冷空調(diào)零部件業(yè)務(wù)營收為77.06億元，同比上升10.70%，占總營收比重61.51%。公司于2021年公開募資30億元，其中14.9億元用于浙江三花商用全資子公司，并分別用于投資年產(chǎn)6,500萬套商用空調(diào)智控元器件建設(shè)項(xiàng)目（預(yù)計25年5月投產(chǎn)）、年產(chǎn)5050萬套節(jié)能空調(diào)控制元器件技術(shù)改造項(xiàng)目（預(yù)計24年8月投產(chǎn)）兩個項(xiàng)目。公司制冷業(yè)務(wù)維持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，龍頭地位穩(wěn)固。
汽零業(yè)務(wù)乘風(fēng)而起，基地全球化布局。汽車零部件業(yè)務(wù)營收為48.23億元，同增50.78%，占總營收比重38.49%。23年6月，公司擬發(fā)行GDR募資不超過50億元，將投入三花墨西哥年產(chǎn)800萬套熱管理部件項(xiàng)目（10.29億元）、三花波蘭汽車零部件生產(chǎn)線（2.8億元）、廣東三花新能車熱管理年產(chǎn)550萬套（20.5億元）等項(xiàng)目。公司已與大法雷奧、大眾，奔馳，豐田，上汽，蔚來等達(dá)成合作，新能源車熱管理集成組件市占率全球第一。
儲能穩(wěn)健拓展業(yè)務(wù)，仿生機(jī)器人貼合市場需求。2023年H1公司儲能業(yè)務(wù)成功突破行業(yè)標(biāo)桿客戶，已實(shí)現(xiàn)營收。儲能技術(shù)核心為熱泵相關(guān)技術(shù)，公司該技術(shù)相關(guān)已成熟，具有先發(fā)優(yōu)勢，同時全球化布局利于為客戶提供相關(guān)服務(wù)。23年4月，公司前瞻布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，拓展全球市場，打造新成長曲線。仿生機(jī)器人未來空間廣闊，公司抓住市場需求，聚焦機(jī)電執(zhí)行器，全方面配合客戶產(chǎn)品研發(fā)、試制、調(diào)整并最終實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地。
投資建議：我們預(yù)計公司23-25年分別實(shí)現(xiàn)營收271.41，321.84，384.31億元，同比增速分別為27.1%，18.6%，19.4%，歸母凈利為32.19，39.36，47.61億元，同比增速分別為25.1%，22.3%，20.9%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為32，26，21?？紤]公司主業(yè)行業(yè)地位穩(wěn)固，儲能和機(jī)器人業(yè)務(wù)有望打開新成長空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；勞動力成本上升風(fēng)險；貿(mào)易及匯率風(fēng)險
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