>> 方正證券-三花智控(002050)公司點評報告：2023Q2汽零業(yè)務持續(xù)高景氣助業(yè)績高增，儲能、機器人新業(yè)務放量可期-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟昕,陳炯陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：2023年8月22日，三花智控發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現總營收125.29億元（+23.32%)，歸母凈利潤13.95億元（+39.03%），扣非歸母凈利潤14.67億元（+42.46%）；2023Q2公司實現總營收68.50億元（+27.89%），歸母凈利潤7.93億元（+44.22%），扣非歸母凈利潤9.11億元（+45.09%）。
2023H1汽零業(yè)務持續(xù)高增，國內外市場收入均實現快速增長。1）分季度看，2023Q2公司實現營收68.50億元（+27.89%），主要系汽車零部件業(yè)務高速增長帶動；2）分業(yè)務看，2023H1公司制冷空調電器零部件/汽車零部件業(yè)務分別實現收入77.06/48.23億元，分別同比+10.70/+50.78%，制冷空調電器零部件業(yè)務收入穩(wěn)步增長主系高溫天氣、消費復蘇等因素疊加影響，汽車零部件業(yè)務收入高速增長主系受益于新能源汽車產業(yè)高景氣公司訂單持續(xù)釋放；3）分地區(qū)看，2023H1公司國內/海外市場營收分別為67.76/57.53億元，分別同比+29.37/+16.88%，均實現快速增長。
2023Q2毛凈利率均穩(wěn)健提升，匯兌收益貢獻較大。1）毛利率：2023Q2毛利率為26.00%（+1.01pct）,平穩(wěn)增長，或系產品結構改善、規(guī)模優(yōu)勢攤薄成本、匯率正向貢獻、海運費下降等因素綜合作用所致；2023H1制冷空調電器零部件/汽車零部件業(yè)務毛利率分別為25.85/25.73%，分別同比+2.20/+0.37pct，制冷空調業(yè)務毛利率提升幅度較大，主或系高毛利產品銷售占比提升、優(yōu)化采購管理等實現降本增效等所致。2）凈利率：2023Q2凈利率為11.77%（+1.30pct），提升幅度大于毛利率，主或系匯兌收益較大幅度增加所致。3）費用端：2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.22/4.55/4.22/-2.95%，分別同比+0.06/-0.07/-0.43/-0.89pct，其中財務費用率較大幅度優(yōu)化主系匯兌收益增加。
儲能業(yè)務成功突破實現營收，積極布局仿生機器人領域。1）儲能業(yè)務：2023H1公司成功突破行業(yè)標桿客戶，已實現營收，取得突破性進展；2）仿生機器人業(yè)務：公司聚焦機電執(zhí)行器，配合客戶產品研發(fā)、試制、調整并最終實現量產落地，并同步配合客戶量產目標，積極籌劃機電執(zhí)行器海外生產布局。
投資建議：行業(yè)端，在全球能源變革及智能化發(fā)展進程不斷加速的背景下，熱泵及商業(yè)制冷、新能源汽車、儲能、人工智能等市場增長強勁，有望帶動制冷空調電器零部件、汽車零部件、儲能、仿生機器人等行業(yè)需求提升。公司端，作為制冷元器件龍頭或將憑借規(guī)模、技術等優(yōu)勢分享行業(yè)增長紅利，穩(wěn)健發(fā)展；汽零業(yè)務持續(xù)高速發(fā)展，有望助力收入業(yè)績保持較快增長；儲能業(yè)務實現突破性進展，積極布局仿生機器人領域，有望給公司帶來新增長動力；同時持續(xù)推進全球化經營布局，持續(xù)增長可期。2023Q2公司歸母凈利潤增速表現超市場預期，綜合考量上調盈利預測。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為32.14/40.19/48.51億元，對應EPS分別為0.86/1.08/1.30元，當前股價對應PE分別為31.78/25.41/21.06倍，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動、勞動力成本上升、貿易政策、匯率波動等。
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