>> 光大證券-吉大正元(003029)2023年半年報點評：收入增長良好，期待公司軍隊領(lǐng)域業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力-230906
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳春旸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：8月30日，公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實現(xiàn)營收2.62億元，同比增長22.45%；歸母凈利潤-0.32億元，虧損同比增長24.87%。
業(yè)務(wù)收入增長良好，安全生態(tài)等集成業(yè)務(wù)H1增速較快，短期影響整體毛利率水平。2023年H1，公司在降本控費的基礎(chǔ)上，持續(xù)推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在人才引進、業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新等方面均加大投入，導(dǎo)致業(yè)績承壓。按業(yè)務(wù)構(gòu)成看：2023年H1，1）網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品營收1.61億元，同比增長4.3%；公司聚焦商用密碼新規(guī)范下的合規(guī)應(yīng)用，研發(fā)商用密碼智能監(jiān)管服務(wù)平臺產(chǎn)品；研發(fā)V2X密碼計算、管理與通信芯片模組一體化的車聯(lián)網(wǎng)V2X集成版卡，布局車聯(lián)網(wǎng)車際安全內(nèi)核。2）網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)營收0.73億元，同比增長39.9%；公司大力加強政務(wù)系統(tǒng)和大型企業(yè)的密碼安全建設(shè)，在政府、軍隊等行業(yè)市場持續(xù)深耕發(fā)展，繼續(xù)加大區(qū)域業(yè)務(wù)的覆蓋率，擴大網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)的范圍。3）網(wǎng)絡(luò)安全生態(tài)營收0.28億元，同比增長279.2%；公司安全集成業(yè)務(wù)大幅增長，致使毛利率受到一定影響。2023年H1公司毛利率為56.1%，同比下降9.0個百分點。
數(shù)字要素市場建設(shè)帶動安全市場擴容，助力公司未來增長。從“數(shù)據(jù)二十條”、《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》等政策發(fā)布，到任命國家數(shù)據(jù)局局長、《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》印發(fā)，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的重要性提升至空前的高度。根據(jù)上海數(shù)據(jù)交易所研究院數(shù)據(jù)，2021年我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模達到815億元，2021-2025年預(yù)計市場規(guī)模復(fù)合增速超過25%。公司以密碼技術(shù)為基礎(chǔ)，已經(jīng)形成密碼驅(qū)動的數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品體系，隨著數(shù)據(jù)要素市場的建設(shè)帶動相關(guān)安全市場規(guī)模擴容，有望為公司未來業(yè)績增長提供有力支撐。
政策推動下信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，軍隊軍工訂單逐漸放量。2023年上半年，公司注重云安全服務(wù)業(yè)務(wù)拓展，與華為云計算技術(shù)有限公司就開展相關(guān)業(yè)務(wù)簽署了合作協(xié)議，并以密評密改為抓手連續(xù)中標多個省市級“政務(wù)云”項目，成功簽約深智城國家級密碼資源池試點建設(shè)項目、國家版本館項目等；持續(xù)推進信創(chuàng)市場、政務(wù)市場的項目落地，進一步加大證照電子化、電子票據(jù)、移動支付等業(yè)務(wù)的市場投入，增加市場影響力。在軍工軍隊方面，公司持續(xù)加大自主研發(fā)投入，實現(xiàn)了多型號項目突破，隨著國防建設(shè)的數(shù)字化、信息化水平不斷提高，公司軍隊業(yè)務(wù)有望較快增長。
盈利預(yù)測：考慮到宏觀經(jīng)濟因素及公司部分業(yè)務(wù)遞延影響，下調(diào)23-25年歸母凈利潤預(yù)測至1.95/2.82/3.83億元（調(diào)整幅度-22.6%/-15.3%/-8.5%）；23-25年EPS分別為1.06/1.53/2.07元，對應(yīng)PE為22x/15x/11x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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