>> 中泰證券-中泰時鐘資產(chǎn)配置月報(2023年9月)：市場底已現(xiàn)，觀察資金進場狀態(tài)-230906
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
李倩云 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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市場回顧
8月權益市場普跌。A股中各風格板塊跌幅相近，平均跌幅6%，僅傳媒股與煤炭股相對跌幅較小。港股下跌更為明顯，恒生指數(shù)月內(nèi)下跌8.5%。
與此同時，商品市場一片火熱，南華能化品指數(shù)上漲5%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲4.1%，工業(yè)品指數(shù)上漲3.5%。主要受到低庫存下資金博弈政策預期的影響，整體上延續(xù)了7月工業(yè)端強于消費端、上游原材料漲價快于產(chǎn)成品漲價的特征。但9月初期貨交易所連續(xù)調(diào)整部分活躍品種的保證金比例及交易限額，對原材料投機行為有一定抑制作用。此前產(chǎn)成品及周期下游股票漲跌幅較弱，利好景氣度有所回升的細分方向。
大類資產(chǎn)評分
A股：8分。權益資產(chǎn)位于估值底部且政策呵護意愿較強，后續(xù)仍需觀察資金進場意愿。ETF近期有明顯底部加倉跡象，公募基金權益?zhèn)}位位于歷史中高水平且近期變化不明顯。邊際上有較大進場動能的是權益?zhèn)}位較低的中長期機構資金以及政策預期下的短線資金，若資金流入分別利好藍籌股及微型股
債市：5分。國內(nèi)債券市場隨著收益率下行至低位，收益率下行空間有限。政策利好催化經(jīng)濟回暖預期，資金空轉(zhuǎn)指標回調(diào)，債券市場承壓。在尚未觀察到機構增配動作之前，對債券市場維持謹慎觀點。
港股：7分。本輪A股反彈或受北上資金影響較大，港股通常有較大彈性；國內(nèi)估值切換輪動完成后，也看好港股中低估值機會。
美股：4分。加息仍有滯后效應，從上市公司營收來看美國經(jīng)濟正在降溫，當前美股的高估值或難以持續(xù)。
黃金：7分。維持此前對貴金屬年底前處于震蕩趨勢的基本面判斷：1）美聯(lián)儲的加息效果尚未完全體現(xiàn)；2）美聯(lián)儲的利率決策可能由數(shù)據(jù)依賴逐漸轉(zhuǎn)向為風險依賴?？梢缘却?jīng)濟數(shù)據(jù)降溫或美聯(lián)儲鴿派表態(tài)帶來的做多機會。
大宗商品：8分。OPEC+供應削減及國內(nèi)復蘇預期對原油價格有所支撐。
行業(yè)輪動：建議關注非銀金融、汽車零部件及新能車、食品飲料、半導體、國防軍工
風險提示：近期市場波動較大，海外政策和經(jīng)濟變化可能會帶來較多不確定性
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