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投資要點(diǎn)
　　市場(chǎng)回顧
　　7月整體延續(xù)大盤價(jià)值風(fēng)格。7月中上旬呈震蕩磨底，7月24日后受政策利好消息影響，滬深300及其權(quán)重股大幅拉升。截至7月31日滬深300收漲4.5%，金融板塊收漲12.2%，周期板塊收漲4.6%，消費(fèi)板塊收漲3.9%；中證1000收跌-1.3%，成長(zhǎng)板塊收跌-2.7%。
　　行業(yè)層面非銀金融、房地產(chǎn)、建材漲幅超10%，食品飲料、銀行、鋼鐵漲幅超8%。前期領(lǐng)漲的AI+主題計(jì)算機(jī)、傳媒、通信跌超-6%。
　　大類資產(chǎn)評(píng)分
　　A股：8分。價(jià)格回落對(duì)名義GDP有較大拖累。隨著價(jià)格回升，經(jīng)濟(jì)增速也有望在下半年企穩(wěn)。隨著消費(fèi)旺季開啟，7月的消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有望邊好轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期內(nèi)隨著政策細(xì)則出臺(tái)也有潛力空間。需要注意的是，由于此次補(bǔ)庫周期工業(yè)端強(qiáng)于消費(fèi)端，上游原材料漲價(jià)快于產(chǎn)成品漲價(jià)，在需求實(shí)際回暖之前，周期品價(jià)格可能面臨一定回調(diào)壓力。短期內(nèi)周期股的波動(dòng)性大于消費(fèi)板塊。
　　債市：5分。國內(nèi)市場(chǎng)中，隨著收益率下行至低位，資金面可能維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，收益率下行空間有限。政策利好催化經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期，機(jī)構(gòu)增配動(dòng)作放緩。國內(nèi)債券市場(chǎng)或?qū)⑻幱诟呶徽鹗帯Ｃ纻袌?chǎng)中，由于美聯(lián)儲(chǔ)快速加息，此前新增信貸需求較弱，但隨著工資增長(zhǎng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，借貸需求有所上升，可能對(duì)利率形成上行壓力。另一方面，美國財(cái)政部也提高了未來三個(gè)月的美債預(yù)期拍賣規(guī)模。美債收益率或有較大的上行壓力。
　　港股：7分。本輪A股反彈或受北上資金影響較大，港股通常有較大彈性；國內(nèi)估值切換輪動(dòng)完成后，也看好港股中低估值機(jī)會(huì)。
　　美股：4分。加息仍有滯后效應(yīng)，前期空頭平倉后帶來美股上漲，但空間可能有限。
　　黃金：6分。對(duì)貴金屬維持下半年震蕩的觀點(diǎn)，宜尋找低位做多機(jī)會(huì)：1）美聯(lián)儲(chǔ)的加息效果尚未完全體現(xiàn)，與強(qiáng)勁的就業(yè)表現(xiàn)可能形成沖擊；2）美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策可能由數(shù)據(jù)依賴逐漸轉(zhuǎn)向?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)依賴，通脹可能回升，但美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)力不足。
　　大宗商品：8分。OPEC+供應(yīng)削減及國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期對(duì)原油價(jià)格有所支撐，國內(nèi)大宗價(jià)格已有上漲，但需求實(shí)際回暖之前，可能面臨一定回調(diào)壓力。
　　行業(yè)輪動(dòng)：建議關(guān)注非銀金融、汽車零部件及新能車、食品飲料、半導(dǎo)體、國企改革主題
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，海外政策和經(jīng)濟(jì)變化可能會(huì)帶來較多不確定性