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本文展示了我們所構(gòu)建的指數(shù)輪動(dòng)策略族的最新月度跟蹤情況，具體包括風(fēng)格輪動(dòng)配置和制造板塊內(nèi)部輪動(dòng)兩類策略觀點(diǎn)。截至7月末，風(fēng)格指數(shù)輪動(dòng)策略最新信號(hào)為看好成長與小市值風(fēng)格，制造板塊景氣度輪動(dòng)策略中，鋰電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及國防軍工、工程機(jī)械行業(yè)的景氣度占優(yōu)，通用設(shè)備與電氣設(shè)備行業(yè)景氣度出現(xiàn)下降。截止8月18日，今年以來成長價(jià)值風(fēng)格輪動(dòng)、大小市值風(fēng)格輪動(dòng)以及制造板塊輪動(dòng)策略分別實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益為5.59%、3.70%和1.85%，且較對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)均實(shí)現(xiàn)正超額收益。
　　▍風(fēng)格配置模型中宏觀與微觀維度信號(hào)存在分化，綜合看多成長、小市值風(fēng)格。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)方面，PMI同比出現(xiàn)反彈，CPI-PPI剪刀差持續(xù)走擴(kuò)，與工業(yè)增加值指標(biāo)一齊看多小市值和成長風(fēng)格；（2）流動(dòng)性環(huán)境方面整體維持寬松狀態(tài)，國債利差、中長期貸款余額繼續(xù)上行，M1-M2同比差回落，美債利率再次調(diào)高，綜合來看指向小市值風(fēng)格；（3）行業(yè)景氣度方面，成長和小市值風(fēng)格行業(yè)相對(duì)占優(yōu)；（4）微觀市場環(huán)境指標(biāo)顯示7月市場換手率繼續(xù)處于較低水平，但值得注意的是ERP指標(biāo)出現(xiàn)觸底反彈跡象，從綜合風(fēng)格擁擠度、偏離度來看，小市值、價(jià)值風(fēng)格仍更占優(yōu)。
　　▍制造板塊景氣度輪動(dòng)策略中，鋰電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及國防軍工、工程機(jī)械行業(yè)的景氣度占優(yōu)。（1）鋰電設(shè)備、鋰電池和汽車：7月末模型顯示鋰電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈景氣度出現(xiàn)反彈，汽車銷售均價(jià)、磷酸鐵鋰價(jià)格及動(dòng)力電池產(chǎn)量同比均出現(xiàn)提升，乘用車銷量回升，出口景氣度回暖。（2）國防軍工：7月末模型顯示航空器、航天器及相關(guān)技術(shù)產(chǎn)品出口額同比均出現(xiàn)上行，重要原材料稀土價(jià)格維持低位。（3）工程機(jī)械：房屋新開工和施工面積均出現(xiàn)回升。
　　▍制造板塊輪動(dòng)模型顯示，通用設(shè)備與電氣設(shè)備行業(yè)景氣度出現(xiàn)下降。（1）通用設(shè)備行業(yè)：7月末模型顯示主要產(chǎn)品工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量和多功能機(jī)器人出口額均同比走弱，下游叉車銷量出現(xiàn)下行。（2）電氣設(shè)備：產(chǎn)品價(jià)格方面，7月末模型顯示輸配電及控制設(shè)備制和電氣機(jī)械及器材制造業(yè)PPI均出現(xiàn)同比下降，且電氣機(jī)械及器材制造業(yè)固定投資完成額也同比減少。
　　▍2023年以來兩大策略均能持續(xù)實(shí)現(xiàn)超額收益。截至8月18日，成長、價(jià)值風(fēng)格輪動(dòng)配置策略今年以來收益率為5.59%，同期基準(zhǔn)等權(quán)組合收益率為4.38%，超額收益為1.21%；大、小市值風(fēng)格輪動(dòng)配置策略今年以來收益率為3.70%，同期基準(zhǔn)等權(quán)組合收益率為-0.14%，超額收益達(dá)3.84%；制造板塊內(nèi)部輪動(dòng)策略今年以來收益率為1.85%，同期制造板塊綜合指數(shù)收益率為2.20%，超額收益達(dá)4.05%。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：歷史數(shù)據(jù)失效，模型風(fēng)險(xiǎn)，市場預(yù)期大幅變化，宏觀及貨幣政策重大變動(dòng)，制造產(chǎn)業(yè)政策重大變動(dòng)，國外限制政策重大變動(dòng)。