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2023年6月，受人民幣貶值影響，匯率調(diào)整后的海外資產(chǎn)普遍漲幅較好。海外權(quán)益資產(chǎn)中歐美市場收益較好，標普500、納斯達克100、歐洲STOXX50全收益指數(shù)分別上漲8.77%、8.71%、8.12%。債券資產(chǎn)多數(shù)上漲，法國10Y國債漲幅最大為2.86%，日本10Y國債跌幅最大為-0.74%；商品資產(chǎn)多數(shù)上漲，南華豆粕指數(shù)漲幅最大為11.16%。根據(jù)大類資產(chǎn)趨勢配置模型，2023年7月，符合模型篩選條件的資產(chǎn)以海外權(quán)益和債券為主，具體為標普500、納斯達克100、歐洲STOXX50、日經(jīng)225、中國10Y國債、美國10Y國債、德國10Y國債、英國10Y國債、法國10Y國債、南華豆粕指數(shù)。
　　▍大類資產(chǎn)趨勢配置策略包含五大核心步驟：（1）根據(jù)投資目標、投資范圍等需求和約束，選擇恰當(dāng)?shù)牡讓淤Y產(chǎn)和投資工具；（2）結(jié)合資產(chǎn)特征確定合適的動量指標，以及相應(yīng)的指標參數(shù)；（3）根據(jù)投資目標篩選趨勢顯著的投資標的；（4）根據(jù)風(fēng)險收益要求選擇組合優(yōu)化模型，分配投資標的權(quán)重；（5）組合跟蹤管理，主要涉及再平衡方法、止損機制等。
　　▍博采眾長構(gòu)建大類資產(chǎn)趨勢配置組合：（1）以中國、美國、歐洲和日本等全球主要經(jīng)濟體的權(quán)益、債券和商品等共計20類資產(chǎn)作為底層標的；（2）采用絕對收益和夏普比率兩種指標衡量動量水平，以保證股票、債券等風(fēng)險收益特征差異較大資產(chǎn)間的趨勢可比；（3）結(jié)合時序動量和截面動量篩選向上趨勢相對較強的資產(chǎn)；（4）采用等權(quán)、波動率倒數(shù)加權(quán)和風(fēng)險平價模型三種權(quán)重分配方式分別構(gòu)建組合；（5）每月末進行再平衡。
　　▍底層資產(chǎn)表現(xiàn)跟蹤：考慮匯率折算，2023年6月，（1）滬深300上漲2.13%，中證500下跌0.14%，恒生指數(shù)上漲4.51%，恒生國企上漲5.31%；歐美權(quán)益資產(chǎn)收益相對較好，標普500上漲8.77%，納斯達克100上漲8.71%，歐洲STOXX50上漲8.12%；（2）債券資產(chǎn)多數(shù)上漲，法國10Y國債漲幅最大為2.86%，日本10Y國債跌幅最大為-0.74%；（3）商品資產(chǎn)多數(shù)上漲，黃金T+D跌幅最大為-0.17%，南華豆粕指數(shù)漲幅最大為11.16%。
　　▍代表性資產(chǎn)配置指數(shù)跟蹤：2023年6月，在代表性資產(chǎn)配置指數(shù)中，信銀全球多資產(chǎn)動量指數(shù)表現(xiàn)最好，漲幅為2.75%。從歷史長期業(yè)績表現(xiàn)角度來看，工銀量化股債輪動指數(shù)、中郵理財平衡策略的收益較高，年化收益率分別為15.28%、7.32%；中郵理財穩(wěn)健策略、信銀全球多資產(chǎn)動量指數(shù)2.0版的回撤控制能力較強，最大回撤分別為-4.56%、-4.76%；信銀全球多資產(chǎn)動量指數(shù)2.0版、中郵理財穩(wěn)健策略的風(fēng)險調(diào)整后收益較高，夏普比率分別為1.65、1.42。
　　▍大類資產(chǎn)趨勢配置組合表現(xiàn)跟蹤：海外權(quán)益貢獻正收益。（1）2023年6月，風(fēng)險平價組合收益1.70%；基準組合收益4.47%。（2）2006年至今，風(fēng)險平價組合年化收益7.38%、夏普比率1.06；基準組合年化收益為6.20%、夏普比率為0.69。
　　▍ 2023年7月模型觀點：2023年7月，符合模型篩選條件的資產(chǎn)為標普500、納斯達克100、歐洲STOXX50、日經(jīng)225、中國10Y國債、美國10Y國債、德國10Y國債、英國10Y國債、法國10Y國債、南華豆粕指數(shù)。
　　▍風(fēng)險因素：流動性緊縮風(fēng)險；模型失效風(fēng)險。