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在去年同期高基數(shù)效應(yīng)的拖累下，6月出口數(shù)據(jù)延續(xù)回落。從各區(qū)域?qū)偝隹诘膸?dòng)來看，對(duì)非美歐區(qū)域特別是俄羅斯出口的貢獻(xiàn)較為明顯，我們認(rèn)為這和疫情防控放開后中國與一帶一路國家的合作快速推進(jìn)有關(guān)。從出口商品結(jié)構(gòu)來看，汽車產(chǎn)業(yè)鏈、家用電器和液晶平板顯示模組等機(jī)電產(chǎn)品出口仍然保持較快增速。6月中國進(jìn)口表現(xiàn)整體略低于市場預(yù)期，對(duì)歐美、東盟和俄羅斯進(jìn)口增速較上月改善。向后看，主要出口目的地國家有望從三季度末開啟小幅度補(bǔ)庫進(jìn)程，同時(shí)來自非美歐區(qū)域特別是俄羅斯的需求有望對(duì)我國今年出口形成一定支撐。綜合來看，我們認(rèn)為今年出口有望保持微幅正增長，同時(shí)也能保持貿(mào)易順差對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的正貢獻(xiàn)。
　　▍事項(xiàng)：2023年6月份，中國出口金額（美元口徑）同比下降12.4%（Wind一致預(yù)期為下降10.2%），5月同比下降7.5%；進(jìn)口金額（美元口徑）同比下降6.8%（Wind一致預(yù)期為下降3.8%），5月同比下降4.5%；貿(mào)易差額為706.2億美元。對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下。
　　▍高基數(shù)下6月出口總體增速延續(xù)回落，對(duì)俄羅斯出口保持顯著增長。2023年6月出口增速為-12.4%，較上月增速回落4.9個(gè)百分點(diǎn)，低于市場預(yù)期。2022年6月單月出口增速為17.0%，較去年全年高出10.0個(gè)百分點(diǎn)，高基數(shù)因素對(duì)今年6月出口增速構(gòu)成一定拖累。2023年6月，制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)為46.4%，較上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示6月份外需繼續(xù)放緩。分國別和地區(qū)看，中國對(duì)美國、歐盟、東盟、拉丁美洲和非洲的出口同比增速分別為-23.7%、-12.9%、-16.9%、-10.8%和-6.9%，較上月分別下降5.5、5.9、0.9、9.7和19.8個(gè)百分點(diǎn)。2023年6月，中國對(duì)俄羅斯的出口仍然保持正增長，增速為90.9%。根據(jù)我們的測算，對(duì)俄羅斯的出口對(duì)我國6月出口增速的拉動(dòng)作用約為3.0個(gè)百分點(diǎn)。從出口商品結(jié)構(gòu)來看，汽車產(chǎn)業(yè)鏈、家用電器和液晶平板顯示模組等機(jī)電產(chǎn)品出口仍然保持較快增速。2023年6月，汽車（包括底盤）、液晶平板顯示模組、汽車零配件和家用電器出口增速分別為109.9%、9.0%、5.1%和3.9%。2023年6月，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品中，箱包類、紡織類、服裝類、鞋靴類、陶瓷類、家具類、玩具類產(chǎn)品出口分別下降5.1%、14.3%、14.5%、21.3%、28.2%、15.1%和27.3%。今年以來中國對(duì)非美歐區(qū)域特別是俄羅斯的出口表現(xiàn)較好。2023年6月，中國對(duì)俄羅斯的出口環(huán)比上升3.1%。截至2023年6月，對(duì)俄羅斯的出口占中國出口金額的比重達(dá)到3.35%，較今年1月上升了0.58個(gè)百分點(diǎn)。這可能與地緣政治因素相關(guān)，也與疫情防控放開后中國與一帶一路國家的合作快速推進(jìn)有關(guān)。疫后中國加快在一帶一路沿線國家參與的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)開工進(jìn)度，不斷促進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目合作，有力帶動(dòng)了我國對(duì)部分沿線國家工業(yè)資本品等領(lǐng)域的出口。
　　▍進(jìn)口表現(xiàn)略低于市場預(yù)期，對(duì)歐美、東盟和俄羅斯進(jìn)口增速較上月改善。2023年6月進(jìn)口增速為-6.8%，降幅較上月擴(kuò)大2.3個(gè)百分點(diǎn)。分國別和地區(qū)來看，6月中國從美國、歐盟、東盟和俄羅斯的進(jìn)口增速分別較上月上升5.8、0.2、0.2和5.6個(gè)百分點(diǎn)；中國從拉丁美洲和非洲的進(jìn)口增速分別較上月下降19.6和12.4個(gè)百分點(diǎn)。從進(jìn)口商品結(jié)構(gòu)來看，上游原材料進(jìn)口增速仍然較高，食用植物油、稀土、成品油、煤及褐煤進(jìn)口分別增長93.2%、67.7%、58.3%、47.6%，下游工業(yè)制成品進(jìn)口增速較低。機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品6月進(jìn)口增速分別較上月回升4.5和3.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示國內(nèi)相關(guān)需求可能逐步復(fù)蘇。
　　▍貿(mào)易順差有所下降，但仍保持對(duì)經(jīng)濟(jì)的正貢獻(xiàn)。6月貿(mào)易順差為706.2億美元，同比下降27.5%，較上月增速下降11.4個(gè)百分點(diǎn)。6月份美歐日韓等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI分別較上月回落0.9、1.4、0.8和0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近期國內(nèi)需求可能仍然低迷，同時(shí)去年7月出口同比增速較高，因此7月出口增速有可能仍然承壓。但考慮到海外去庫存過程已經(jīng)持續(xù)較長時(shí)間，主要出口目的地國家有望從三季度末開啟小幅度補(bǔ)庫需求，利好我國相關(guān)行業(yè)出口，例如醫(yī)藥制造業(yè)的出口訂單指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月改善，6月份汽車、紡織服裝和鋼鐵行業(yè)的出口訂單指數(shù)也有不同程度回升。同時(shí)今年以來對(duì)一帶一路國家特別是俄羅斯的出口表現(xiàn)較好，對(duì)我國出口增速形成一定支撐。綜合來看，我們認(rèn)為出口增速有望于八九月份開始改善，全年出口可能表現(xiàn)為小幅正增長（1%），同時(shí)也能保持貿(mào)易順差對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的正貢獻(xiàn)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)外需求恢復(fù)不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。