>> 國泰君安-鄭煤機(601717)2023年中報點評：煤機板塊景氣度延續(xù)，汽零業(yè)務快速增長-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
550KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司2023H1業(yè)績增長穩(wěn)健，煤機板塊高景氣延續(xù)，汽零板塊受益于新能源+國際化快速增長。
投資要點：
維持增持評級。煤機、汽零雙輪驅動，公司業(yè)績穩(wěn)健增長，維持23-25年EPS為1.74/2.15/2.58元，考慮到汽零業(yè)務發(fā)展存在不確定性，參照可比公司23年10倍PE，下調目標價至17.4（-2.9）元，維持“增持”評級。
業(yè)績符合預期。公司23H1實現(xiàn)營收182.2億元/+17.3%，歸母凈利16.8億元/+14.8%。單二季度實現(xiàn)營收90.1億元/同比+21.0%，歸母凈利9.0億元/同比+14.7%。23H1毛利率22.1%/+0.2pct，凈利率9.9%/+0.2pct。
煤機板塊高景氣延續(xù)，訂單、產值再創(chuàng)新高。23H1我國原煤產量23億噸/+4.4%，進口煤炭2.2億噸/+93%，供應端再創(chuàng)新高，煤礦智能化進程加速。公司煤機板塊實現(xiàn)營收93.9億元/+19.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.2億元/+26.1%，訂貨額、回款額同比分別增長45%、33%，總產值、總產量增長38%、43%，均創(chuàng)歷史新高，深耕智能成套技術產品，市場競爭力不斷提升。子公司恒達智控拆分上市進程推進，有利于業(yè)務充分聚焦。
新能源+國際化助力汽零板塊增長，1.5億歐元增資SEG釋放活力。據中國汽車工業(yè)協(xié)會，23H1我國汽車產銷量同比分別+9.3%、9.8%穩(wěn)健增長。亞新科實現(xiàn)營收22.2億元/+15.2%，其中新能源汽車零部件業(yè)務收入約2億元，同比增速超100%；SEG實現(xiàn)營收66.3億元/+15.2%，在印度、北美等多區(qū)域實現(xiàn)兩位數增長，新能源高壓驅動系統(tǒng)對接多個潛在客戶。同日公司公告擬對SEG上層股權架構進行重組，通過全資附屬公司對SEG增資1.5億歐元，以減少其前期并購貸款，有利于釋放SEG市場競爭力。
風險提示：原材料鋼價大幅上升、煤礦智能化不及預期
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