>> 中信建投-斯瑞新材(688102)Q2歸母凈利同增49%，募投項目穩(wěn)步推進(jìn)-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王介超,黎韜揚 |
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核心觀點
1、2023上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，同增1.03%；2023Q2單季歸母凈利0.31億元，同增48.70%，環(huán)增43.20%。
2、募投項目穩(wěn)步推進(jìn)，募投資金累計投入進(jìn)度96.37%，主要生產(chǎn)設(shè)備基本投產(chǎn)，部分設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)試。
3、中高壓電接觸材料全球第一，產(chǎn)品市占率領(lǐng)先。
4、公司將鎢銅合金材料核心制備技術(shù)延伸應(yīng)用于光模塊芯片基座材料，基座產(chǎn)品能有效滿足光模塊的新場景需求，光模塊下游需求拉動光模塊芯片基座材料需求快速增長，2023H1實現(xiàn)銷售收入同比增長379.58%，年產(chǎn)200萬件產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展順利。
事件
公司發(fā)布2023年半年度報告
公司2023上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.60億元，同比增長15.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，同比增長1.03%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.40億元，同比增長54.92%；2023Q2單季歸母凈利達(dá)到0.31億元，同比增長48.70%，環(huán)比增長43.20%。
簡評
募投項目穩(wěn)步推進(jìn)，主要生產(chǎn)設(shè)備基本投產(chǎn)
截止2023H1，公司IPO募投項目“1.43萬噸鉻鋯銅和0.57萬噸銅鐵合金材料”項目穩(wěn)步推進(jìn)，募投資金累計投入進(jìn)度96.37%，主要生產(chǎn)設(shè)備基本投產(chǎn)，部分設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)試。
高強高導(dǎo)銅合金材料國產(chǎn)替代勢在必行
高強高導(dǎo)銅合金材料主要應(yīng)用于新能源汽車、5G通信、航空航天等為主的高端連接器產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，國內(nèi)高強高導(dǎo)銅合金材料主要依賴進(jìn)口，公司致力于滿足國內(nèi)下游客戶對高端連接器材料需求，緩解其依賴進(jìn)口的困境，目前公司已成為全球該細(xì)分領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一。受益于新能源汽車、5G通訊等領(lǐng)域高端連接器材料國產(chǎn)替代率進(jìn)一步提升，公司高導(dǎo)高強銅合金材料銷售收入同增13.34%。除材料外，公司還積極打造高導(dǎo)高強銅合金制品定制化技術(shù)研發(fā)和制造能力，以軌道交通端環(huán)導(dǎo)條為典型代表的高導(dǎo)高強銅合金制品（主要應(yīng)用于高速/重載軌道交通大功率牽引電機制造）國際市場銷售收入同比增長23.36%。
中高壓電接觸材料全球第一，產(chǎn)品市占率領(lǐng)先
公司中高壓電接觸材料及制品分為銅鉻觸頭和銅鎢觸頭兩大類，主要應(yīng)用于電力行業(yè)各類中高壓開關(guān)領(lǐng)域。歷經(jīng)三代更新升級，公司中高壓電接觸材料創(chuàng)新能力全球領(lǐng)先，發(fā)明專利占比全球第一，產(chǎn)品市場占有率領(lǐng)先，目前已成為全球該細(xì)分新材料領(lǐng)域行業(yè)第一。公司該產(chǎn)品已成功解決國家電網(wǎng)建設(shè)觸頭材料依賴進(jìn)口問題，并且返銷全球，國內(nèi)市場占有率超過60%。公司該產(chǎn)品成功獲得國家級單項冠軍產(chǎn)品認(rèn)定。
滿足光模塊新場景需求，鎢銅光模塊芯片基座未來可期
光模塊是進(jìn)行光電和電光轉(zhuǎn)換的光電子器件，隨著人工智能飛速發(fā)展，市場對數(shù)據(jù)傳輸速度和數(shù)據(jù)儲存容量的需求不斷增加，為了保證光模塊穩(wěn)定的進(jìn)行超大數(shù)據(jù)的傳輸處理，光模塊芯片底座基礎(chǔ)材料需要具備低膨脹系數(shù)和高導(dǎo)熱特性，公司采用3D打印骨架、真空熔滲定向凝固、微精密加工、自建專用鍍金線等工藝，將鎢銅合金材料核心制備技術(shù)延伸應(yīng)用于光模塊芯片基座材料，基座產(chǎn)品能有效滿足光模塊的新場景需求。在此基礎(chǔ)上，公司正在研發(fā)低成本批量生產(chǎn)金剛石銅工藝，為1.6T以上光模塊大批量應(yīng)用儲備能力，以支撐未來更高性能GPU的快速發(fā)展需求。光模塊下游需求拉動光模塊芯片基座材料需求快速增長，2023H1實現(xiàn)銷售收入同比增長379.58%，報告期內(nèi)公司年產(chǎn)200萬件產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展順利。
其他業(yè)務(wù)
?。?）高性能金屬鉻粉：2023H1公司高性能金屬鉻粉業(yè)務(wù)同比增長53.65%。高端高溫合金、中高壓電接觸材料、高端靶材、表面噴涂等市場增長拉動高性能金屬鉻粉需求快速增長。
?。?）醫(yī)療影像零組件：2023H1公司CT和DR球管零組件銷售收入同比增加36.74%。報告期內(nèi)公司CT和DR球管零組件建成年產(chǎn)6000-8000套產(chǎn)能，醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵零組件的自主可控能力進(jìn)一步鞏固。隨著CT球管國產(chǎn)化取得明顯進(jìn)步，部分客戶產(chǎn)品定型進(jìn)入批產(chǎn)階段，公司根據(jù)全球市場CT和DR球管產(chǎn)業(yè)發(fā)展并基于工信部生產(chǎn)示范應(yīng)用平臺，完成年產(chǎn)3萬套CT和DR球管材料、零組件研發(fā)和制造基地建設(shè)規(guī)劃論證，研發(fā)和制造基地建設(shè)籌備工作穩(wěn)步推進(jìn)。
?。?）液體火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁產(chǎn)品：液體火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁是火箭發(fā)動機的重要部件，推進(jìn)劑燃燒產(chǎn)生的高溫、高壓燃?xì)鉄崮茉谕屏κ覂?nèi)轉(zhuǎn)化為動能，要求推力室內(nèi)壁材料具有良好的耐高溫、高導(dǎo)熱性能，將火箭發(fā)射過程中燃料燃燒的熱量導(dǎo)出，確保發(fā)動機正常工作。隨著全球商業(yè)航空的快速發(fā)展，液體火箭發(fā)動機的市場需求急劇增長。
公司液體火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)階段，一方面服務(wù)國家重大航天工程，一方面繼續(xù)服務(wù)于快速蓄力的民營航天企業(yè)。報告期內(nèi)，隨著天兵科技液體運載火箭首飛成功以及藍(lán)箭航天積極準(zhǔn)備復(fù)飛，民營航天實現(xiàn)質(zhì)變飛躍。報告期內(nèi)公司堅定推進(jìn)1000套火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁材料、零組件產(chǎn)能建設(shè)，已經(jīng)建成50-100套成品加工能力，目前是國內(nèi)唯一具備從材料到成品零件供應(yīng)能力的研發(fā)制造企業(yè)。
投資建議：預(yù)計公司2023年-2025年歸母凈利分別為1.18億元、
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