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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。
　　公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入851.5億元（同比+0.7%），歸母凈利潤(rùn)3.4億元（同比-48.7%），扣非后歸母凈利潤(rùn)-6.0億元（同比+4.3%），經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額104.2億元（+15.5%）。其中，2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入457.2億元（同比+4.0%），歸母凈利潤(rùn)/扣非后歸母凈利潤(rùn)8.9億元/1.3億元，均同比大幅扭虧。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　面板行業(yè)供需格局改善，周期修復(fù)動(dòng)能充沛。隨海外LCD廠商產(chǎn)能的持續(xù)退出，國(guó)內(nèi)大尺寸面板出貨水平與行業(yè)集中度不斷提升。同時(shí)，受益于行業(yè)產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)優(yōu)化，大屏化與數(shù)字化趨勢(shì)并行推動(dòng)終端需求增長(zhǎng)下，面板周期修復(fù)動(dòng)能明顯增強(qiáng)。根據(jù)萬(wàn)得EDB統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，各大尺寸液晶電視面板價(jià)格較上年末回升約20%-43%不等，其中55/65寸面板價(jià)格漲幅分別達(dá)41.4%/42.2%，另計(jì)8月價(jià)格較6月進(jìn)一步提高約8.1%/6.7%。目前海外旺季備貨進(jìn)入尾聲，終端需求趨緩或致使短期面板價(jià)格漲幅有所收窄，但鑒于大尺寸LCD面板供應(yīng)依然偏緊，行業(yè)上行周期有望延續(xù)，公司方面或?qū)⒊掷m(xù)分享行業(yè)修復(fù)紅利。
　　半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)單23Q2環(huán)比減虧，中大尺寸領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著。公司23H1半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收355.3億元，同比-4.7%，但受3月以來(lái)面板價(jià)格回升拉動(dòng)，公司23Q2單季度營(yíng)收同比+18.5%，環(huán)比+34.9%，且凈利潤(rùn)環(huán)比實(shí)現(xiàn)減虧21.5億元。報(bào)告期內(nèi)，公司大尺寸領(lǐng)域份額穩(wěn)固，TV面板高端化策略與交互白板、拼接屏等商顯業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，包括55/75寸產(chǎn)品以及無(wú)影屏和120HZ等高端TV面板市場(chǎng)份額穩(wěn)居全球首位；T9產(chǎn)線量產(chǎn)爬坡后，下游終端品牌客戶陸續(xù)導(dǎo)入，帶動(dòng)中尺寸領(lǐng)域快速發(fā)展，業(yè)務(wù)收入占比達(dá)21%，其中LTPS車載屏出貨量大幅提升，電競(jìng)顯示器與LTPS筆電/平板市場(chǎng)份額達(dá)全球第一、二位；小尺寸領(lǐng)域繼續(xù)鞏固細(xì)分市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)與布局，堅(jiān)持柔性O(shè)LED業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)拓展VR/AR、醫(yī)療、智慧家居等專顯市場(chǎng)。
　　新能源光伏業(yè)務(wù)23H1保持穩(wěn)增，技術(shù)及產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。公司旗下TCL中環(huán)依托G12與N型硅片技術(shù)優(yōu)勢(shì)，龍頭地位持續(xù)鞏固。23H1業(yè)務(wù)（TCL中環(huán)）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收349億元，同比+10.1%，凈利潤(rùn)48.4億元，同比+50%。應(yīng)能效需求提升，光伏產(chǎn)品向N型技術(shù)迭代加快，而公司在此領(lǐng)域技術(shù)壁壘深厚，同時(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)在TOPCON電池以及疊瓦組件的布局，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能與差異化競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。
　　投資建議：
　　維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)?；诎雽?dǎo)體顯示周期上行延續(xù)，同時(shí)公司新能源光伏技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大考慮，預(yù)計(jì)2023-2025年公司可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為43.41億元、104.71億元、127.31億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.23、0.56、0.68元/股，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：面板價(jià)格持續(xù)波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)