>> 東海證券-安靠智電(300617)公司簡評報告：業(yè)績符合預(yù)期，智慧變電站業(yè)務(wù)拓展迅猛-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 598KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周嘯宇 |
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投資要點
事件：公司2023H1收入增加，業(yè)績符合預(yù)期。8月25日，公司披露2023年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入5.08億元，同比增加29.13%；歸母凈利潤1.35億元，同比增加8.09%；扣非凈利潤1.07億元，同比增加39.79%。業(yè)績符合預(yù)期。
電纜連接件整體小幅上漲，中高壓連接件收入高增。2023年H1電纜連接件業(yè)務(wù)總體實現(xiàn)1.19億營業(yè)收入，其中330kV~500kV高壓電纜連接件營業(yè)收入同比大漲261.55%，符合公司將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向擁有高毛利的高壓產(chǎn)品的戰(zhàn)略。
智慧模塊化變電站騰訊項目成功交付，應(yīng)用場景不斷拓寬下有望超預(yù)期。公司在行業(yè)首創(chuàng)的以“開變一體機”為核心的智慧模塊化變電站已成功應(yīng)用于騰訊儀征東升云計算數(shù)據(jù)中心，該項目已于5月順利交付。在人工智能領(lǐng)域高速發(fā)展的時代，該項目的成功交付為公司產(chǎn)品在大型算力中心場景應(yīng)用打下良好的示范基礎(chǔ)，有利于后續(xù)市場的拓展。2020年以來，智慧模塊化變電站已成功應(yīng)用于風(fēng)電、光伏相關(guān)項目，智慧模塊化變電站占地面積小、施工時間短、成本較傳統(tǒng)變電站低的優(yōu)勢逐步凸顯，有望伴隨新能源發(fā)電規(guī)模不斷成長。報告期內(nèi)公司新增多個中標項目，四川商南中劍、溧陽港、創(chuàng)智園人才公寓、寶武鄂鋼等項目分布于工業(yè)硅余熱發(fā)電、港口、園區(qū)配電、鋼鐵等多個不同應(yīng)用場景。隨著智慧模塊化變電站可應(yīng)用場景的不斷拓寬，業(yè)務(wù)拓展迅猛，有望助力公司實現(xiàn)第二增長曲線。
GIL工程進展順利，靜待下半年放量。公司上半年已中標GIL項目約5.11km，在手訂單充沛。報告期前部分中標項目工程進度受宏觀因素有所放緩，有望在2023H2放量。隨著國內(nèi)大型水電站、光伏風(fēng)力發(fā)電站、抽水蓄能電站的建設(shè)，發(fā)電端對電源輸送要求不斷攀升，同時，城市核心區(qū)域用電負荷不斷增長，城市大容量輸電、城市電力架空線遷改入地等項目，有利于GIL后續(xù)市場的拓展。報告期內(nèi)，城市智慧輸變電系統(tǒng)建設(shè)項目中的GIL募投部分廠房主體已完工，預(yù)計于2023年12月前能實現(xiàn)試生產(chǎn)，GIL擴產(chǎn)進展順利。
投資建議：考慮到社會用電需求量的不斷增加，公司產(chǎn)品在輸電端應(yīng)用穩(wěn)步增長、用戶側(cè)市場拓展較快，我們上調(diào)公司2023-2025年營業(yè)收入至13.90/19.10/24.51億元（原預(yù)測：12.81/17.45/21.78億元），同比+79.77%/+37.47%/+28.29%，公司2023-2025年歸母凈利潤為2.80/3.72/4.81億元，對應(yīng)當(dāng)前P/E為22x/17x/13x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：GIL市場需求不及預(yù)期，智慧模塊化變電站進展不及預(yù)期，產(chǎn)能投放不及預(yù)期。
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