>> 長江證券-青松建化(600425)水泥增，化工減，整體穩(wěn)中略增-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 469KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范超,李金寶 |
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事件描述
2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.45億元，較上年同期增長2.44%；歸屬凈利潤為2.69億元，同比增長7.13%。
事件評論
半年報業(yè)績：水泥增，化工減，整體穩(wěn)中有增。
1、水泥板塊：2023H1新疆水泥產(chǎn)量2131萬噸，同比12%，在同期基數(shù)偏高背景下，此增速反映區(qū)域市場基建需求整體表現(xiàn)仍較積極。就公司來看，預計整體利潤保持穩(wěn)定，水泥售價同比略有下降，銷量同比略有增加。
2、化工板塊：青松化工上半年處于銷售旺季，尿素產(chǎn)品凈利潤較上年同期增加12.52%。受PVC價格下降影響，阿拉爾化工較上年同期有較大幅度增虧，2023H1虧損為9018萬元。
3、此外，報告期內(nèi)公司計提減值損失近2000萬；同時報告期內(nèi)公司有一定其他收益，主要來自增值稅即征即退。單季度看，23Q2公司實現(xiàn)業(yè)績2.62億元，同比增長5.4%。
重申對新疆水泥市場的看法：基建提供中期確定性增量。
1、基建有潛力。受歷史、氣候和地形等因素影響，目前新疆的交通網(wǎng)絡(luò)覆蓋深度仍然偏低，公路、鐵路等路網(wǎng)密度仍然顯著落后于國家同期的平均水平。新疆是“一帶一路”發(fā)展中的重要一環(huán)，同時是西北的重要門戶，未來貿(mào)易往來加速之下，交通基礎(chǔ)建設(shè)加速是趨勢所向。
2、規(guī)劃在發(fā)力。新疆十四五計劃新建鐵路2662公里，高速公路4500公里及機場15個，對比十三五分別大幅增長。2023年新疆GDP預期增速7%，相比2022年提高3.8pct；固定資產(chǎn)投資計劃增速11%，相比2022年提高3.4pct。
3、水泥需求有保障。制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)是固定資產(chǎn)投資中最主要的三部分，新疆固投也以基建為主，由此，我們判斷疆內(nèi)水泥需求結(jié)構(gòu)中也以基建為核心支撐點。2022-2023年，公路、鐵路、機場等存量項目結(jié)轉(zhuǎn)疊加新項目加速之下，區(qū)域基建帶來水泥需求持續(xù)加速釋放。
預計2023-2024年業(yè)績5.5、8.1億元，對應PE為14、9倍，買入評級。
風險提示
1、水泥需求復蘇不及預期；2、水泥價格表現(xiàn)較為低迷。
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