>> 中信證券-新能源汽車行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)-復(fù)合集流體：一步法設(shè)備獲得客戶訂單-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
袁健聰，李鷂，王喆 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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近期，三孚新科和道森股份分別獲得了“一步法”設(shè)備訂單，其中三孚新科獲得嘉元科技2.4億元的訂單，包括“一步式濕法復(fù)合銅箔電鍍?cè)O(shè)備”及其專用化學(xué)品。我們認(rèn)為，從工藝角度看，中期視角下，多種技術(shù)路線有望同步發(fā)展，從更長(zhǎng)期維度看，成本和性能會(huì)成為最終的考量點(diǎn)。傳統(tǒng)鋰電銅箔龍頭進(jìn)軍復(fù)合集流體，行業(yè)進(jìn)展加速，建議關(guān)注各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)。
▍事件：2023年9月4日，嘉元科技公告，與三孚新科簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》及《設(shè)備買賣合同》；2023年7月31日，洪田科技（道森股份子公司）在官方微信公眾號(hào)發(fā)文，公司一步法復(fù)合銅箔真空鍍膜成套設(shè)備“真空磁控濺射一體機(jī)”順利通過(guò)客戶測(cè)試驗(yàn)證。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
▍二季度以來(lái)，一步法進(jìn)展持續(xù)推進(jìn)。嘉元科技與三孚新科簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞復(fù)合銅箔生產(chǎn)設(shè)備、工藝及配套專用化學(xué)品進(jìn)行全面合作，雙方將成立一家聯(lián)合研發(fā)實(shí)體，共同形成創(chuàng)新成果；此外，嘉元科技在設(shè)備驗(yàn)收合格之日起5年內(nèi)僅向三孚新科采購(gòu)“一步式全濕法復(fù)合銅箔電鍍?cè)O(shè)備”所配套的專用化學(xué)品，合同金額為2.43億元。道森股份的復(fù)合銅箔真空鍍膜成套設(shè)備“真空磁控濺射一體機(jī)”已于7月份順利通過(guò)客戶測(cè)試，并正式簽訂首批訂單合同，合同金額為7000萬(wàn)元人民幣，后續(xù)公司將加快推進(jìn)真空磁控濺射蒸發(fā)一體機(jī)（“濺射蒸發(fā)一體機(jī)”）的出樣、交付進(jìn)程。
▍中期多種工藝路線有望并行，長(zhǎng)期降本增效是關(guān)鍵。對(duì)于“一步法”，道森股份的復(fù)合銅箔真空鍍膜成套設(shè)備“真空磁控濺射一體機(jī)”已于7月份順利通過(guò)客戶測(cè)試，并正式簽訂首批訂單合同，合同金額為7000萬(wàn)元人民幣。三孚新科的一步法設(shè)備，已于5月進(jìn)行首臺(tái)交付，近日與嘉元科技簽署戰(zhàn)略合作并簽署訂單，嘉元科技作為傳統(tǒng)鋰電銅箔的龍頭企業(yè)，對(duì)于復(fù)合集流體也有深入研究，最終選擇了三孚新科的一步法。我們認(rèn)為一步法在結(jié)合力等性能上、以及規(guī)模量產(chǎn)后具備成本優(yōu)勢(shì)。據(jù)三孚新科微信公眾號(hào)，公司復(fù)合銅箔水電鍍?cè)O(shè)備具有以下優(yōu)勢(shì)：1）無(wú)夾邊設(shè)計(jì)，避免夾點(diǎn)上銅產(chǎn)生銅顆粒，生產(chǎn)良率更高；2）滾輪導(dǎo)電，無(wú)需裁邊；3）采用滾輪傳動(dòng)方式，對(duì)膜面產(chǎn)生張力，可避免在鍍銅內(nèi)產(chǎn)生皺褶變形；4）適合大寬幅薄膜生產(chǎn)。我們認(rèn)為中期維度，多種工藝路線有望并行發(fā)展，從長(zhǎng)期看，最終影響因素即成本和效率。
▍行業(yè)迎來(lái)最佳配置期。據(jù)各公司公告和上海證券報(bào)報(bào)道，重慶金美計(jì)劃投資55億元在宜賓建設(shè)12億平米新型多功能復(fù)合集流體；寶明科技計(jì)劃2023年二季度實(shí)現(xiàn)1.5億平米復(fù)合銅箔量產(chǎn)，并規(guī)劃在馬鞍山投資62億元建設(shè)復(fù)合銅箔廠區(qū)；雙星新材復(fù)合銅箔項(xiàng)目一期設(shè)備合同已落實(shí)簽訂，計(jì)劃從2023年5月底陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)安裝調(diào)試；英聯(lián)股份總投資30.89億元建設(shè)100條復(fù)合銅箔（5億平米）和10條復(fù)合鋁箔生產(chǎn)線（1億平米），其中計(jì)劃2023年投資10條復(fù)合銅箔產(chǎn)線和1條復(fù)合鋁箔產(chǎn)線。我們認(rèn)為2023年下半年至2024年上半年，隨著量產(chǎn)能力的提升和訂單的逐步落地，行業(yè)將迎來(lái)“穩(wěn)定增長(zhǎng)期”階段，是行業(yè)的最佳配置期。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期；技術(shù)路線存在一定不確定性；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新能源行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期。
▍投資策略。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)：1）設(shè)備方面，推薦東威科技、驕成超聲，建議關(guān)注三孚新科、道森股份、璞泰萊、匯成真空、海格銳特；2）復(fù)合集流體建議關(guān)注寶明科技、英聯(lián)股份、雙星新材、勝利精密、方邦股份、萬(wàn)順新材、阿石創(chuàng)、元琛科技、金美新材料；3）基膜方面推薦東材科技和銅峰電子。維持新能源汽車行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。
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