>> 國元證券-汽車行業(yè)：把握智能電動下半場，投資安徽汽車產(chǎn)業(yè)鏈-230906
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 5959KB |
| 格式： |
pdf 共92頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊為敩 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長期空間格局打開
當(dāng)前中國汽車年銷量基本未體現(xiàn)報廢替代，強(qiáng)報廢周期逐步來臨提升需求空間
從保有量來看，2022年公安部登記中國汽車保有量3.19億輛，對比年初凈增1700萬輛。結(jié)合2023上半年中國汽車內(nèi)銷2375萬輛和進(jìn)口93萬輛，基于BASE法則測算，上半年報廢注銷車輛約768萬輛，遠(yuǎn)低于2023年汽車內(nèi)銷量，約等于2006年汽車銷量
由此推算中國汽車報廢周期約為16年。新世紀(jì)后中國汽車銷量高漲，2013年后邁入2000萬輛關(guān)口，假設(shè)中國汽車報廢周期約為16年，預(yù)計未來幾年世紀(jì)初高速增長的汽車將進(jìn)入汽車?yán)吓f車輛報廢注銷階段，帶動年度需求中樞的提升
風(fēng)險提示
需求提升不及預(yù)期風(fēng)險。我們根據(jù)歷史軌跡和國際對比進(jìn)行中國汽車銷量中長期預(yù)測。但宏觀因素和消費傾向都將影響中長期汽車需求。若相關(guān)基礎(chǔ)因素發(fā)生變動，則需求提升有可能不及預(yù)期。
全球化發(fā)展政策條件惡化風(fēng)險。雖然中國汽車全球化競爭力穩(wěn)步提升，但在當(dāng)前較為復(fù)雜的全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，有可能面臨部分國家和地區(qū)針對性的貿(mào)易條件和投資條件收緊，相關(guān)政策條件的惡化，將給中國汽車國際化帶來波動風(fēng)險。
競爭惡化風(fēng)險。雖然國內(nèi)的激烈競爭客觀上提升了產(chǎn)業(yè)鏈主要企業(yè)的競爭能力，最終帶動部分領(lǐng)先企業(yè)成為全球性領(lǐng)先企業(yè)。但若競爭走向惡化，帶來部分整車廠和關(guān)鍵零部件的出清，則將影響其關(guān)聯(lián)的整條產(chǎn)業(yè)鏈。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，這種出清無法避免。投資者有必要識別相應(yīng)的個體風(fēng)險。
技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期風(fēng)險。差異化和低成本競爭模式孕育大量創(chuàng)新機(jī)會，也引發(fā)了蓬勃的投資熱潮。但技術(shù)進(jìn)步存在不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。相關(guān)創(chuàng)新有可能在盈利性和現(xiàn)金流方面弱于預(yù)期水平，投資者需保持謹(jǐn)慎
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