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2015年以來已有多個(gè)省份在省級(jí)層面統(tǒng)籌資源，建立債務(wù)化解基金，為融資平臺(tái)提供短期流動(dòng)性周轉(zhuǎn)，承擔(dān)債務(wù)化解功能。債務(wù)化解基金可以分為風(fēng)險(xiǎn)防范的信用保障基金和實(shí)質(zhì)化債的償債基金。信用保障基金主要指由省級(jí)政府協(xié)調(diào)省內(nèi)國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及其他社會(huì)資本方發(fā)起成立的基金，其目的在于緩解轄區(qū)內(nèi)融資平臺(tái)償還到期債務(wù)的周轉(zhuǎn)壓力，從形式上看多采用以短期借款的形式提供流動(dòng)性支持，貸款期限通常在1年以內(nèi)。債務(wù)平滑基金一般是在市級(jí)政府主導(dǎo)下，由國(guó)有資本或民間資本參與成立，用于融資平臺(tái)債務(wù)置換或地方PPP項(xiàng)目建設(shè)的一類金融創(chuàng)新工具。其典型特點(diǎn)是期限較長(zhǎng)，一般在5年左右，且融資成本低于被置換的存量債務(wù)。
　　省級(jí)層面?zhèn)鶆?wù)化解基金多大程度上可以緩釋城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和政府債務(wù)壓力？一是緩解流動(dòng)性的信用保障基金，雖能夠有效的防范城投流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但無法解決債務(wù)負(fù)擔(dān)重的根本問題。從目前披露化債基金規(guī)模的省份來看，信用保障基金占有息負(fù)債的比例相當(dāng)?shù)汀Ｐ庞帽Ｕ匣鸶嗍菍?duì)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提供保護(hù)，無法做到提升債務(wù)償付能力，現(xiàn)有基金規(guī)模相較債務(wù)體量而言支撐力度有限。二是用于償還債務(wù)的償債資金，相較信用保障基金規(guī)模更顯不足，償債基金更多是定向化解部分問題，難以承擔(dān)起化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主體作用。總體來看，省級(jí)信用保障基金和償債基金在一定范圍內(nèi)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控都能有效的起到作用，但難以實(shí)質(zhì)性提升債務(wù)償付能力，覆蓋范圍有限。
　　省級(jí)層面資源統(tǒng)籌能力相對(duì)不足，現(xiàn)有化債基金對(duì)城投債務(wù)緩釋作用和流動(dòng)性的支撐力度有限，資源統(tǒng)籌的主體層級(jí)是否可能上移？7月24日政治局會(huì)議提出“制定實(shí)施一攬子化債方案”，或?qū)⑼苿?dòng)部門間、各級(jí)政府間的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。在“誰家的孩子誰抱”的基調(diào)下，中央若參與到資源統(tǒng)籌的過程中，又會(huì)是怎樣的模式？
　　央行此前曾一度在2020年通過SPV支持過實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，主要通過購買符合條件的銀行貸款或補(bǔ)貼貸款成本的方式。2020年央行在“再貸款”的框架下引入SPV，創(chuàng)設(shè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的兩項(xiàng)創(chuàng)新貨幣政策工具——普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱“信貸支持計(jì)劃”）和普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具（以下簡(jiǎn)稱“延期支持工具”）。前者由央行提供4000億元再貸款資金，是為緩解小微企業(yè)缺乏抵押擔(dān)保的痛點(diǎn)、促進(jìn)中小微企業(yè)融資“增量”而創(chuàng)設(shè)；后者由央行提供400億元再貸款資金，鼓勵(lì)地方法人銀行對(duì)存量普惠小微企業(yè)貸款“應(yīng)延盡延”。這兩個(gè)工具在2020年年底被延期，直到2022年初退出市場(chǎng)，轉(zhuǎn)由其他工具對(duì)其進(jìn)行接續(xù)。信貸支持計(jì)劃撬動(dòng)作用良好，且商業(yè)銀行貸款不出表，能較好地防范道德風(fēng)險(xiǎn)，作為一項(xiàng)市場(chǎng)化的工具，在未來必要時(shí)期可能具有一定的重啟價(jià)值；延期支持工具給受疫情沖擊的企業(yè)提供臨時(shí)過渡期，經(jīng)營(yíng)企穩(wěn)后還款，這一工具也可能為未來其他領(lǐng)域的延期還本付息政策提供借鑒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)結(jié)果有偏差；歷史經(jīng)驗(yàn)在未來不一定適用；政策不確定性。