>> 國盛證券-固定收益點評：政銀合作協(xié)議的角度，銀行化債如何啟動？-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉，趙增輝 |
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銀行化債如何啟動？防范化解地方政府債務風險是今年工作的重點內(nèi)容，7月的政治局會議提出”要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”，金融機構(gòu)介入進行置換或是今年債務化解的重要方式。與此同時，各地政府積極與以銀行為首的金融機構(gòu)展開合作，紛紛簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，涉及意向性授信金額龐大。政銀戰(zhàn)略合作協(xié)議中的意向性授信金額投向何處？是否參與隱債置換？若參與，存在哪些障礙影響資金落地？本文將從政銀戰(zhàn)略合作協(xié)議的定義特點出發(fā)，探討政銀戰(zhàn)略合作協(xié)議落地在政策、銀行審批流程、項目數(shù)量方面所面臨的障礙，并對2023年政銀戰(zhàn)略合作協(xié)議進行展望。
政銀戰(zhàn)略合作協(xié)議是指以銀行為首的金融機構(gòu)與政府及其工作部門簽訂的協(xié)議，給予政府意向性授信額度，意向性授信額度投向綜合領(lǐng)域。根據(jù)銀團內(nèi)金融機構(gòu)類型的不同，政銀戰(zhàn)略合作協(xié)議又可細分為“政銀擔”、“政銀保擔”、“政銀信”等多方合作模式，多類金融機構(gòu)參與有利于豐富所能提供的金融服務。從投向領(lǐng)域來看，不同協(xié)議聚焦的領(lǐng)域不盡相同，但多數(shù)協(xié)議涵蓋城投公司負責的業(yè)務范圍，如基礎設施建設、城市更新、文化旅游等，部分協(xié)議中明確提及將在存量債務置換領(lǐng)域展開合作。政銀戰(zhàn)略合作協(xié)議是框架性的合作協(xié)議，授予金額多為意向性授信額度，具體落地需根據(jù)項目內(nèi)容等一事一議。
可從政銀戰(zhàn)略合作協(xié)議數(shù)量和簽約金融機構(gòu)數(shù)量均值看該地區(qū)金融資源豐富度，從市政府、區(qū)縣政府和園區(qū)簽約數(shù)量占比觀察綜合領(lǐng)域合作的力度。從省級層面來看，2023年，江蘇省、湖北省、山東省和廣東省簽訂協(xié)議的數(shù)量已超50個，江蘇省甚至達到了75個。簽約金融機構(gòu)數(shù)量均值方面，廣東省、四川省、山西省、新疆和青海省的均值較高。市政府、區(qū)縣政府和園區(qū)簽約數(shù)量占比方面，貴州省、青海省、天津市、吉林省、黑龍江省、湖南省、遼寧省和上海市的占比在80%及以上。同時市政府簽約占比代表了金融機構(gòu)愿意在更大范圍展開合作，在一定程度上代表了金融機構(gòu)合作意愿的提升，貴州省、海南省、陜西省和青海省的市政府簽約占比均在50%及以上。
政銀戰(zhàn)略合作協(xié)議的意向性授信金額轉(zhuǎn)化率各異，或受政策、銀行審批流程、項目數(shù)量等多方面影響，具體落地有三大障礙。政策要求“不得通過信托資金、流動資金貸款或其他流動資金貸款性質(zhì)的融資置換存量隱性債務”且“對承擔地方政府隱性債務的客戶，銀行保險機構(gòu)也不得新提供流動資金貸款或流動資金貸款性質(zhì)的融資”。并非所有的隱債都可以由金融機構(gòu)參與化債，首先，金融機構(gòu)在接續(xù)地方政府隱性債務前，應確保該筆債務在財政部匯總的地方政府隱性債務清單內(nèi)。其次，銀行保險機構(gòu)應在市場化原則下“承接債權(quán)債務關(guān)系清晰、對應資產(chǎn)清楚、項目具備財務可持續(xù)性、化債方案明確且切實可行，短期償債壓力較大的到期地方政府隱性債務”。
特殊再融資債或重啟發(fā)行，金融機構(gòu)參與隱債置換意愿提升。特殊再融資債重啟預期升溫，將有力提升金融機構(gòu)參與可能落地區(qū)域隱債置換的意愿。上一批特殊再融資債發(fā)行后，城投將獲得的資金優(yōu)先置換銀行借款和非標融資，2020年末至2021年發(fā)行特殊再融資債的27個省份中，有19個省份銀行借款占比下降，銀行參與特殊再融資債落地區(qū)域的隱債置換后，特殊再融資債的資金較快進入來置換銀行貸款，因此，隱債置換項目風險降低，金融機構(gòu)參與隱債置換的意愿提升。今年，市場預期特殊再融資債將在重債區(qū)域重啟，這將提高金融機構(gòu)參與可能落地區(qū)域隱債置換的意愿。
風險提示：框架協(xié)議落地不及預期、經(jīng)濟財政下行、數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差。
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