>> 國盛證券-2023年1-7月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：弱財(cái)政待發(fā)力-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
396KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉 |
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剔除留抵退稅影響，7月財(cái)政收入繼續(xù)下降，稅收收入和非稅收入增速持續(xù)下滑。2023年1-7月財(cái)政收入累計(jì)同比11.5%，主要是受留抵退稅帶來的低基數(shù)影響，還原留抵退稅口徑后增速僅為-2.0%。2023年7月當(dāng)月財(cái)政收入為20,131億元，而剔除留抵退稅因素后7月財(cái)政收入當(dāng)月值為18,854億元，當(dāng)月同比為-10.8%。稅收和非稅收入累計(jì)同比分別為14.5%和-2.3%，當(dāng)月同比分別為4.5%和14.9%，較6月均繼續(xù)下滑。隨著下半年留抵退稅影響的消退，稅收收入增速將會(huì)減慢并回歸正常。
還原口徑下，7月增值稅增速繼續(xù)下滑。2023年1-7月增值稅累計(jì)同比達(dá)84.2%，主要是由于去年同期留抵退稅較多、基數(shù)較低，以及去年增值稅留抵退稅的回補(bǔ)效應(yīng)。2023年1-7月增值稅累計(jì)值為43,578億元，還原口徑下累計(jì)同比為6.6%，連續(xù)兩個(gè)月下滑；7月增值稅當(dāng)月值為6,075億元，還原口徑下單月同比為-33.7%，仍未走出負(fù)區(qū)間。
四大稅種中除增值稅外均下降，消費(fèi)稅、土地相關(guān)稅種和印花稅等降幅收窄。2023年1-7月，增值稅由于基數(shù)效應(yīng)增速顯著，而還原口徑下增值稅增速為6.6%，連續(xù)兩月下滑。企業(yè)所得稅降幅繼續(xù)擴(kuò)大至-7.4%，個(gè)人所得稅降幅維持在-0.6%。消費(fèi)稅和進(jìn)口貨物稅降幅均繼續(xù)收窄，其中消費(fèi)稅增速為-10.6%，系2021年末部分收入在2022年一季度入庫、抬高基數(shù)所致，內(nèi)需有望在后續(xù)發(fā)力。出口退稅降幅收窄至-8.6%。土地相關(guān)的五項(xiàng)稅種整體收入累計(jì)11,725億元，降幅收窄至5.4%，其中房產(chǎn)稅增速較高，達(dá)6.5%。印花稅同比下降-8.3%，其中證券交易印花稅同比下降30.7%。
政府性基金收入和支出當(dāng)月同比降幅小幅收窄，推測未來國有土地使用權(quán)收入將進(jìn)一步下降。2023年1-7月政府性基金收入為28,596億元，累計(jì)同比降幅收窄至-14.3%，系國有土地使用權(quán)出讓收入持續(xù)下滑所致（-19.1%），當(dāng)月同比降幅收窄至-6.0%。在“以收定支”的原則下，受收入端影響，政府性基金支出也同比下滑。2023年1-7月為49,147億元，累計(jì)同比降幅加深至-23.3%，主要原因?yàn)閲型恋厥褂脵?quán)出讓支出的下滑（-20.4%），當(dāng)月同比降幅小幅收窄至-35.8%?？紤]到中指數(shù)據(jù)中2023年7月土地出讓收入單月同比繼續(xù)下滑，推測未來國有土地使用權(quán)收入將進(jìn)一步下滑，改善還繼續(xù)需等待土地市場回暖。
財(cái)政支出增速連續(xù)兩月下滑，大多數(shù)支出分項(xiàng)增速繼續(xù)下滑。2023年1-7月全國一般公共預(yù)算支出151,623億元，增速較6月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)至3.3%。從支出分項(xiàng)看，除交通運(yùn)輸和節(jié)能環(huán)保支出外的所有支出分項(xiàng)累計(jì)同比增速均繼續(xù)下滑。民生類支出合計(jì)占比40.0%，增速均小幅下滑，社保、教育和衛(wèi)生健康支出的累計(jì)同比增速分別為7.3%、4.7%和5.8%?；愔С龊嫌?jì)占比19.6%，農(nóng)林水同比增長2.6%，為基建類增長主力；城鄉(xiāng)社區(qū)支出降幅擴(kuò)大至-3.5%；交通運(yùn)輸支出降幅小幅收窄至-6.8%。科學(xué)技術(shù)支出增速為0.1%，下滑2.4個(gè)百分點(diǎn)。債務(wù)付息支出增速繼續(xù)下滑至4.5%。
7月財(cái)政發(fā)力依舊緩慢，政府性基金收支進(jìn)度均顯著偏慢。2023年1-7月，財(cái)政赤字為12,289億元，完成進(jìn)度為21.3%，略高于歷史五年均值20.9%。2023年上半年財(cái)政收入進(jìn)度為64.1%，支出進(jìn)度為55.1%，均低于歷史五年均值。政府性基金收支完成度均顯著偏慢，政府性基金收入進(jìn)度為36.6%，支出進(jìn)度為41.7%，均低于歷史五年均值，完成度偏慢依舊與土地市場繼續(xù)疲弱相關(guān)。今年地方專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度較為緩慢，截至2023年8月20日，新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度為72.3%，慢于2022年同期的86.6%，仍有1萬億左右新增量未完成發(fā)行。
收入疲弱而支出剛性，大部分地區(qū)收支存在缺口。根據(jù)部分省份公布的2023年1-7月財(cái)政數(shù)據(jù)，云南、貴州、四川、甘肅、青海、遼寧、湖北、內(nèi)蒙古、寧夏和江西的財(cái)政收入均有所增長，云南財(cái)政收入同比增長達(dá)22.2%。由于我國財(cái)權(quán)更多集中在中央，而事權(quán)更多在地方，中央通過轉(zhuǎn)移支付平衡地方收支，這導(dǎo)致大部分地區(qū)存在財(cái)政缺口。從2023年1-7月財(cái)政收支數(shù)據(jù)來看，大部分省份財(cái)政收支均是赤字，其中四川赤字規(guī)模最大，達(dá)3988.9億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)政收入不及預(yù)期。
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