>> 財信證券-銀行業(yè)點評：存量房貸利率下調(diào)影響測算-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大小： |
429KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
劉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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多家大中型銀行公布存量房貸利率調(diào)整細(xì)則，與央行指引一致。9月7日，六大行等多家大中型銀行相繼就存量首套個人住房貸款利率調(diào)整發(fā)布公告?？傮w來看，各家銀行操作細(xì)則與央行發(fā)布指引導(dǎo)向一致，均不得低于原貸款發(fā)放時所在城市首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限。
調(diào)整方式：LPR定價的首套房批量調(diào)整，其他情況需主動申請。具體來看，根據(jù)各銀行公告，自2023年9月25日起，將與存量個人住房貸款客戶就貸款執(zhí)行利率進(jìn)行協(xié)商調(diào)整，存量首套住房貸款客戶無需申請，銀行將于當(dāng)日統(tǒng)一批量調(diào)整。對于當(dāng)前執(zhí)行固定利率或基準(zhǔn)利率定價的存量房貸，需先由客戶主動向銀行申請利率調(diào)整，先按照中國人民銀行公告[2019]第30號相關(guān)要求轉(zhuǎn)換為LPR定價的浮動利率貸款，再按調(diào)整規(guī)則調(diào)整貸款利率。
調(diào)整幅度：下調(diào)至貸款發(fā)放時所在城市房貸利率下限。具體來看，四大行均以2019年10月8日和2022年5月15日兩個時間節(jié)點進(jìn)行區(qū)間劃分，調(diào)整規(guī)則如下：一是對于2019年10月7日（含）前發(fā)放的、已按人民銀行2019年第30號公告要求轉(zhuǎn)換為貸款市場報價利率（LPR）定價的存量首套個人住房貸款，利率水平調(diào)整至原貸款合同期限對應(yīng)的LPR（即加點幅度為0）；貸款發(fā)放時所在城市首套房貸利率政策下限高于原貸款合同期限對應(yīng)LPR的，按發(fā)放時當(dāng)?shù)厥滋追抠J利率政策下限執(zhí)行。二是對于2019年10月8日（含）至2022年5月14日（含）發(fā)放的存量首套個人住房貸款，利率水平調(diào)整至全國首套房貸利率政策下限，即原貸款合同期限對應(yīng)的LPR（即加點幅度為0）；貸款發(fā)放時所在城市首套房貸利率政策下限高于原貸款合同期限對應(yīng)LPR的，按發(fā)放時當(dāng)?shù)厥滋追抠J利率政策下限執(zhí)行。三是對于2022年5月15日（含）至2023年8月31日（含）發(fā)放的存量首套個人住房貸款（含已簽訂合同但未發(fā)放的貸款），利率水平調(diào)整至全國首套房貸利率政策下限，即原貸款合同期限對應(yīng)的LPR減20個基點；貸款發(fā)放時所在城市首套房貸利率政策下限高于原貸款合同期限對應(yīng)的LPR減20個基點的，按發(fā)放時當(dāng)?shù)厥滋追抠J利率政策下限執(zhí)行。
經(jīng)測算，此次存量房貸調(diào)整的體量約為15萬億，在平均下修0.8個百分點的基礎(chǔ)上，將會帶來1200億的利息收入損失。定性來看，圖1將新發(fā)放貸款利率與全國政策利率底進(jìn)行比較，實際上，多個城市地方政策底高于全國底，且2019年以前實行基準(zhǔn)利率時部分地區(qū)政策下限為0.9倍，遠(yuǎn)高于全國下限，同時2008-2009受市場化“存量貸款7折”影響，疊加以前年份在當(dāng)前剩余還款額較低等多重影響，因此預(yù)計2015年以前調(diào)整體量有限，還款體量和幅度較大的時段集中在2015-2019，實際測算結(jié)果小于僅與全國底比較的體量和幅度。定量來看，我們假設(shè)：①個人住房貸款每年償還5%，20年還清；②存量貸款中80%符合首套住房標(biāo)準(zhǔn)；③平均下調(diào)幅度為0.8個百分點。在上述假設(shè)條件下，估計此次能享受存量房貸利率下調(diào)的貸款體量不超過15萬億，會給商業(yè)銀行帶來1200億的利息收入損失，會影響凈息差3-4BP，影響4%左右的凈利潤。
投資建議：政策呵護(hù)，影響中性。存量房貸利率下調(diào)的同時，政策多措并舉，呵護(hù)商業(yè)銀行合理利潤水平，總體對于商業(yè)銀行影響中性。具體來看，第一，第三輪存款利率下調(diào)開啟，最高幅度25BP，明顯高于前兩輪調(diào)降幅度，顯著緩解銀行負(fù)債端壓力；第二，8月MLF單獨(dú)下調(diào)，5年期LPR未跟隨，獲得低負(fù)債成本的同時，緩解重定價壓力；第三，降低首付比例，下調(diào)二套房貸利率下限40BP，均會有助于增加新發(fā)放貸款規(guī)模，幫助商業(yè)銀行以量補(bǔ)價。往后看，不排除繼續(xù)降準(zhǔn)的可能，且央行二季度貨幣政策定調(diào)“需保持商業(yè)銀行合理利潤空間”，未來行業(yè)凈息差有望企穩(wěn)，疊加當(dāng)前板塊估值處于歷史低位，無風(fēng)險收益率的下調(diào)使得絕對收益空間進(jìn)一步凸顯，有望獲得社保等長線資金的青睞，向上修復(fù)動能強(qiáng)。維持行業(yè)“同步大市”的評級。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
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