>> 招商銀行-2023年8月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：勞動參與率重啟上行-230902
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大?。?/td>
| 646KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
-- |
作者： |
譚卓,王天程,劉一多 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
8月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)18.7萬（市場預(yù)期17.0萬），失業(yè)率3.8%（市場預(yù)期3.5%），勞動參與率62.8%（市場預(yù)期62.6%），平均時薪同比增速4.3%（市場預(yù)期4.3%），環(huán)比增速0.2%（市場預(yù)期0.3%）。
勞動參與率在連續(xù)5個月橫盤后重啟上行，全年齡端均有提升，薪資增速下行和財政補(bǔ)貼可持續(xù)性存疑已在扭轉(zhuǎn)居民預(yù)期，居民就業(yè)意愿顯著回暖，勞動力供給開始擴(kuò)張。疊加雇傭需求持續(xù)回落，美國勞動力市場供需缺口進(jìn)一步彌合，新增就業(yè)人數(shù)中樞已經(jīng)低于疫前水平，失業(yè)率超預(yù)期上行，時薪環(huán)比增速超預(yù)期回落。
前瞻地看，勞動力市場轉(zhuǎn)冷的大趨勢得到了進(jìn)一步確認(rèn)，美聯(lián)儲加息周期大概率已經(jīng)見頂。但在寬財政支持下，美國經(jīng)濟(jì)仍具韌性，對勞動力市場和通脹水平形成支撐。美聯(lián)儲政策利率或“居高難下”，明年降息時點(diǎn)和幅度不及預(yù)期的風(fēng)險仍存。
一、新增就業(yè)：回歸均衡
勞動力市場逐步回歸均衡，供求矛盾持續(xù)軟化，新增非農(nóng)就業(yè)中樞重返疫前水平。7月職位空缺數(shù)跌至883萬人，2021年4月以來首次跌至900萬人以下。職位空缺比跌至1.5，繼續(xù)逼近疫前水平1.2。盡管8月新增就業(yè)人數(shù)略超市場預(yù)期，但6-7月新增就業(yè)人數(shù)被合計下調(diào)11萬，3個月滑動平均數(shù)跌至15.0萬，已經(jīng)低于疫前三年中樞17.7萬。
制造業(yè)就業(yè)見底回升，服務(wù)業(yè)就業(yè)內(nèi)部分化。制造業(yè)新增就業(yè)從7月底部1.4萬反彈至8月的3.6萬，與制造業(yè)PMI走勢相吻合。二季度起美國企業(yè)投資保持強(qiáng)勁，對建筑業(yè)就業(yè)構(gòu)成支撐。居民部門消費(fèi)韌性則支撐了商品制造業(yè)的就業(yè)表現(xiàn)；服務(wù)業(yè)就業(yè)發(fā)生分化，一面是倉儲物流跌幅走闊，另一面是教育與醫(yī)療保持高增。但整體看結(jié)構(gòu)高增不改回落大勢，服務(wù)業(yè)就業(yè)轉(zhuǎn)冷趨勢仍將在行業(yè)間繼續(xù)擴(kuò)散。
二、失業(yè)率與勞動參與率：雙雙反彈
8月勞動參與率升至疫情以來最高水平，失業(yè)率隨之反彈至2022年3月以來最高水平，勞動力供給再度擴(kuò)張。繼連續(xù)5個月橫盤后，8月勞動參與率上行0.2pct至62.8%，結(jié)構(gòu)上看全年齡端勞動參與率均在上行，反映了居民整體就業(yè)意愿的提升，背后是財政補(bǔ)貼可持續(xù)性存疑和薪資增速下行對居民預(yù)期的影響。失業(yè)率亦超預(yù)期上行至3.8%，映射了勞動供給的擴(kuò)張和供需缺口的進(jìn)一步彌合。
三、薪資增速：環(huán)比跌至0.2%
美國勞動力市場供求矛盾持續(xù)軟化，平均時薪環(huán)比增速跌至2022年4月以來最低水平。結(jié)構(gòu)上看制造業(yè)、服務(wù)業(yè)時薪環(huán)比增速普跌。8月制造業(yè)時薪環(huán)比增速大跌0.5pct至0.1%，服務(wù)業(yè)亦下跌0.1pct至0.3%。2023Q2以來制造業(yè)薪資在投資活動擴(kuò)張影響下保持高增，但8月數(shù)據(jù)顯示勞動力市場再平衡進(jìn)程再次占據(jù)主導(dǎo)地位，制造業(yè)薪資增速隨之軟化。服務(wù)業(yè)方面，公用事業(yè)和專業(yè)及商業(yè)服務(wù)薪資環(huán)比負(fù)增長，服務(wù)業(yè)就業(yè)轉(zhuǎn)冷信號多點(diǎn)出現(xiàn)。
四、影響及前瞻：加息預(yù)期降溫
失業(yè)率超預(yù)期上行疊加薪資增速超預(yù)期下行，鴿派預(yù)期再度抬頭。美元隔夜利率曲線（OIS）顯示美聯(lián)儲在今年再次加息的可能性已經(jīng)降至38%，降息時點(diǎn)也前移至2024年5月。
然而，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特的鷹派發(fā)言對當(dāng)日資產(chǎn)價格走勢構(gòu)成影響。美股三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)。標(biāo)普500指數(shù)上漲0.18%，道瓊斯指數(shù)上漲0.33%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.02%。美國國債收益率小幅上行。2年期上行1.6bp，5年期上行4.2bp，10年期上行7.1bp，30年期上行8.3bp。收益率曲線倒掛收斂。2s10s曲線收斂5.5bp，5s30s曲線收斂4.1bp。美元指數(shù)大幅上行。從103.619上行至104.236。美元兌換離岸人民幣從7.2741小幅下行至7.2639。境外美元流動性依然偏緊。根據(jù)今日境外銀行間美元拆借加權(quán)成交利率，隔夜5.35%，1w5.45%，1m5.60%，3m5.70%，6m5.85%。
|
|
