>> 中信證券-新能源汽車行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評-復(fù)合集流體：復(fù)合鋁箔加速推進(jìn)-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大小： |
1912KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
袁健聰，李鷂，王喆 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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近日，英聯(lián)股份與愛發(fā)科簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并簽訂復(fù)合鋁箔生產(chǎn)線采購合同——在2025年2月之前采購10條復(fù)合鋁箔生產(chǎn)線。復(fù)合鋁箔工藝較為成熟，對電池安全具有極大幫助，我們預(yù)計在高端電池產(chǎn)品上有望率先應(yīng)用，從長期看，降本是持續(xù)改進(jìn)的方向。建議關(guān)注復(fù)合集流體各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)。
▍事件：2023年9月7日，英聯(lián)股份發(fā)布公告，與愛發(fā)科簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》及《復(fù)合鋁箔生產(chǎn)線采購合同》。對此，我們點(diǎn)評如下：
▍綁定國際設(shè)備龍頭，推動復(fù)合鋁箔產(chǎn)業(yè)化。英聯(lián)股份與愛發(fā)科的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》內(nèi)容主要包括：1、江蘇英聯(lián)從愛發(fā)科購買10條用于復(fù)合集流體AL卷繞蒸發(fā)設(shè)備（型號：EWG-165）（即10條復(fù)合鋁箔生產(chǎn)線），設(shè)備合并共十套將于2025年2月前完成發(fā)貨；2、江蘇英聯(lián)采購的復(fù)合鋁箔蒸發(fā)設(shè)備（型號：EWG-165）是愛發(fā)科目前技術(shù)最先進(jìn)的設(shè)備；3、雙方高層及技術(shù)團(tuán)隊(duì)的配合和對接機(jī)制：（1）隔周線上技術(shù)溝通會；（2）每月線下技術(shù)總結(jié)會；（3）每季度高層互訪，針對市場與技術(shù)進(jìn)行深入溝通，并制定戰(zhàn)略協(xié)同步驟和檢討進(jìn)展。
▍復(fù)合鋁箔可有效提升電池安全性能，生產(chǎn)工藝相對成熟。據(jù)騰勝科技官網(wǎng)，當(dāng)電池受到外力撞擊斷裂時幾乎不產(chǎn)生金屬毛刺，避免刺破電池隔膜，降低電池短路的風(fēng)險，大大提升了電池安全性；另外即使是電池因穿刺等原因造成了內(nèi)短路，由于復(fù)合集流體的熔斷作用，使得短路不能持續(xù)，因而避免了出現(xiàn)電池燃燒、爆炸的風(fēng)險。目前，復(fù)合鋁箔主要采用真空蒸鍍的方法直接在有機(jī)薄膜表面進(jìn)行沉積，本次英聯(lián)股份購買的愛發(fā)科設(shè)備為技術(shù)先進(jìn)的“一次蒸發(fā)技術(shù)”，我們預(yù)計該技術(shù)可提升生產(chǎn)效率并一定程度上降低成本。由于復(fù)合鋁箔目前成本仍較高，我們預(yù)計將率先應(yīng)用于消費(fèi)電池和高端動力電池領(lǐng)域。
▍愛發(fā)科是全球真空技術(shù)的龍頭企業(yè)。愛發(fā)科創(chuàng)立于1952年，在真空技術(shù)領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品和服務(wù)包括平板顯示和光伏制造設(shè)備、半導(dǎo)體制造設(shè)備、電子制造設(shè)備、產(chǎn)業(yè)機(jī)器制造設(shè)備、真空配套零部件和材料應(yīng)用等。其中，EW系列產(chǎn)品是用于將金屬或氧化物蒸發(fā)到連續(xù)纏繞的塑料薄膜、紙或金屬箔上的沉積系統(tǒng)，型號包括用于研究的小型產(chǎn)品以及用于批量生產(chǎn)的系統(tǒng)，可用于制造包裝材料、電容器和磁帶等產(chǎn)品。
▍預(yù)計復(fù)合集流體行業(yè)將迎來最佳配置期。據(jù)各公司公告和上海證券報報道，重慶金美計劃投資55億元在宜賓建設(shè)12億平米新型多功能復(fù)合集流體；寶明科技計劃2023年二季度實(shí)現(xiàn)1.5億平米復(fù)合銅箔量產(chǎn)，并規(guī)劃在馬鞍山投資62億元建設(shè)復(fù)合銅箔廠區(qū)；雙星新材復(fù)合銅箔項(xiàng)目一期設(shè)備合同已落實(shí)簽訂，計劃從2023年5月底陸續(xù)進(jìn)場安裝調(diào)試；英聯(lián)股份總投資30.89億元建設(shè)100條復(fù)合銅箔（5億平米）和10條復(fù)合鋁箔生產(chǎn)線（1億平米），其中計劃2023年投資10條復(fù)合銅箔產(chǎn)線和1條復(fù)合鋁箔產(chǎn)線。我們認(rèn)為，2023年下半年至2024年上半年，隨著量產(chǎn)能力的提升和訂單的逐步落地，預(yù)計復(fù)合集流體行業(yè)將迎來“穩(wěn)定增長期”階段，是行業(yè)的最佳配置期。
▍風(fēng)險因素：復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期；技術(shù)路線存在一定不確定性；行業(yè)競爭加劇；新能源行業(yè)增長不及預(yù)期。
▍投資策略。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)：1）設(shè)備方面，推薦東威科技、驕成超聲，建議關(guān)注三孚新科、道森股份、璞泰萊、匯成真空、海格銳特；2）復(fù)合集流體建議關(guān)注寶明科技、英聯(lián)股份、雙星新材、勝利精密、方邦股份、萬順新材、阿石創(chuàng)、元琛科技、金美新材料；3）基膜方面推薦東材科技和銅峰電子。維持新能源汽車行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。
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