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>> 華泰期貨-宏觀周報(bào):人民幣改善的前夜——宏觀利率圖表155-230910
上傳日期:   2023/9/10 大?。?/td>   1536KB
格式:   pdf  共12頁 來源:   華泰期貨
評級:   -- 作者:   徐聞宇
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策略摘要
  中國從貨幣政策到房地產(chǎn)政策,持續(xù)改善著市場的預(yù)期——即未來或?qū)⒂瓉韽恼叩椎绞袌龅椎霓D(zhuǎn)變——市場底的創(chuàng)造或來源于中美關(guān)系的繼續(xù)緩和,9月初美國宣布將352種中國產(chǎn)品的關(guān)稅豁免期限延長至年底,已經(jīng)給出了市場底的時(shí)間窗口。關(guān)注再次期間市場波動的再次上升,人民幣資產(chǎn)的壓力或增強(qiáng)。
  核心觀點(diǎn)
  市場分析
  國內(nèi):預(yù)期的向下修正。1)貨幣政策:本周央行累計(jì)凈回籠資金6640億元,周四開始轉(zhuǎn)向凈投放;四大行9月25日起主動進(jìn)行批量下調(diào)存量首套房貸利率;央行8月黃金儲備增加93萬盎司。2)宏觀政策:何立峰表示合理把握保障性住房建設(shè)節(jié)奏,不得上市交易。3)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):8月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為51.8,較前值54.1回落2.3個(gè)百分點(diǎn);8月出口同比下降8.8%,順差收窄13.2%;原油進(jìn)口+30.9%,銅礦進(jìn)口+27.9%,天然氣進(jìn)口+22.7%,鐵礦進(jìn)口+10%。
  海外:美元流動性收緊。1)貨幣政策:美聯(lián)儲褐皮書表示美國經(jīng)濟(jì)增長溫和,通脹放緩;美聯(lián)儲洛根、古斯比表示加息臨近終點(diǎn),9月不加息;歐央行Knot表示市場低估了歐央行9月加息可能性;加拿大央行按兵不動。2)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):美國8月ISM非制造業(yè)PMI為54.5,預(yù)期52.5;歐元區(qū)7月PPI同比-7.6%。3)風(fēng)險(xiǎn)因素:VIX波動增加,美元指數(shù)上漲至105;國際糖價(jià)創(chuàng)11年新高;芝商所重啟3個(gè)月期美債期貨;英國第二大城市伯明翰市宣布破產(chǎn);雪佛龍澳洲天然氣廠開始罷工;美國三大車企14日之后面臨罷工風(fēng)險(xiǎn)。
  ■策略
  收益率曲線策略維持陡峭化(+2×TS-1×T)
  ■風(fēng)險(xiǎn)
  地緣沖突升級,疫情風(fēng)險(xiǎn)升級,歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
 
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