>> 浙商證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周跟蹤：耗材改革推進(jìn)，關(guān)注創(chuàng)新方向-230909
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
大小： |
3430KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建,司清蕊 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
本周《國家醫(yī)療保障局關(guān)于做好基本醫(yī)療保險醫(yī)用耗材支付管理有關(guān)工作的通知》發(fā)布、首次DRG與帶量采購聯(lián)動結(jié)果落地，耗材改革持續(xù)推進(jìn)，建議關(guān)注成本控制能力強(qiáng)、擁有突破式創(chuàng)新產(chǎn)品的企業(yè)。
本周思考：耗材改革推進(jìn)，關(guān)注創(chuàng)新方向
一、2023年9月5日，國家醫(yī)保局發(fā)布《國家醫(yī)療保障局關(guān)于做好基本醫(yī)療保險醫(yī)用耗材支付管理有關(guān)工作的通知》，明確納入醫(yī)保支付的耗材范圍，推動支付政策科學(xué)化精細(xì)化。
觀點：
1.推進(jìn)耗材分類與代碼全國統(tǒng)一、明確納入醫(yī)保支付的耗材范圍。
?。?）推進(jìn)醫(yī)用耗材分類和代碼統(tǒng)一、逐步實行醫(yī)保通用名管理、“十四五”期間建立全省統(tǒng)一醫(yī)保耗材目錄，逐步擴(kuò)大國家目錄涵蓋的耗材類別范圍。（2）明確納入醫(yī)保支付的耗材范圍。一方面，堅持“?；尽钡脑瓌t，將臨床必需、安全有效、價格合理的醫(yī)用耗材按程序納入醫(yī)保支付范圍，臨床價值不高、價格或費用遠(yuǎn)超基金和患者承受能力的醫(yī)用耗材，以及非治療性康復(fù)器具等不得納入醫(yī)保支付范圍；另一方面，“技術(shù)勞務(wù)與物耗分開”、醫(yī)療服務(wù)價格項目與醫(yī)用耗材支付管理聯(lián)動，逐步將未被納入醫(yī)療服務(wù)項目價格構(gòu)成的一次性醫(yī)用耗材按規(guī)定納入醫(yī)保支付管理范圍。我們認(rèn)為，以上舉措或?qū)⒋龠M(jìn)醫(yī)保耗材管理統(tǒng)一規(guī)范，或?qū)⒆鳛橄乱徊结t(yī)保支付管理的基礎(chǔ)，助推醫(yī)保支付更加科學(xué)化。
2.獨家產(chǎn)品談判準(zhǔn)入，或?qū)⑼苿觿?chuàng)新產(chǎn)品放量。
鼓勵優(yōu)先將符合現(xiàn)行支付政策的集中帶量采購中選耗材納入目錄、探索對獨家或高值產(chǎn)品通過談判等方式準(zhǔn)入，既保證了標(biāo)內(nèi)產(chǎn)品的優(yōu)先使用，又為創(chuàng)新產(chǎn)品留出空間，或?qū)⑼苿营殑?chuàng)性的創(chuàng)新產(chǎn)品加速放量。
3.統(tǒng)籌優(yōu)化支付政策、協(xié)同推進(jìn)支付方式改革，精細(xì)化管理保證創(chuàng)新產(chǎn)品合理使用又有望減少非必要醫(yī)保支出。
DRG、DIP支付方式改革等政策的協(xié)同推進(jìn)機(jī)制，同時逐步淘汰單純依據(jù)費用分段支付、一刀切的定額或限額支付等粗放的支付政策，轉(zhuǎn)向統(tǒng)籌考慮基金承受能力、參保人負(fù)擔(dān)等因素，對部分價格或費用較高的醫(yī)用耗材設(shè)定先行自付比例；完善支付標(biāo)準(zhǔn)與集中采購價格協(xié)同機(jī)制，滿足臨床可相互替代、醫(yī)保管理趨同等的耗材，可制定統(tǒng)一支付標(biāo)準(zhǔn)，我們認(rèn)為，以上設(shè)定，既保證創(chuàng)新產(chǎn)品合理使用又有望降低醫(yī)保非必要支出。
二、2023年9月5日，北京醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于公布第一批DRG付費和帶量采購聯(lián)動管理采購產(chǎn)品中選結(jié)果的通知》，首次DRG與帶量采購聯(lián)動中選結(jié)果落地，降幅溫和。
觀點：正如我們在《醫(yī)改新變化，DRG/集采聯(lián)動》報告中分析的，
1.我們認(rèn)為DRG與帶量采購聯(lián)動，耗材降幅或更趨合理。DRG限制費用極高病例與費用極低病例，單個病例在合理付費范圍內(nèi)波動，而且會逐年進(jìn)行調(diào)整至合理水平，若耗材一次性降價過多，醫(yī)院無法享受廠商較好服務(wù)，還會面臨下一年DRG付費的調(diào)整。我們認(rèn)為，在聯(lián)動下，醫(yī)院會更傾向于一個相對合理的價格，并留出部分創(chuàng)新器械的使用空間。以“磁定位異/星形診斷導(dǎo)管-等間距電極”為例，本次最高有效申報價為28000元，而在中標(biāo)結(jié)果中進(jìn)一步進(jìn)行了產(chǎn)品規(guī)格的細(xì)分，其中微創(chuàng)電生理“磁定位異/星形診斷導(dǎo)管-等間距電極-50極及以下”中標(biāo)價25198元，降幅10%，而波科“磁定位異/星形診斷導(dǎo)管-等間距電極-50極及以上”中標(biāo)價則為28947元，高于該品類的最高有效申報價，分類更為細(xì)化、降幅更加溫和。
2.量：強(qiáng)化標(biāo)內(nèi)份額，也留出創(chuàng)新產(chǎn)品空間。從填報總量上來看，本次填報總量不得低于2021年實際采購量的90%，我們認(rèn)為，首年DRG價位不做調(diào)整，而集采耗材價位下降，醫(yī)療機(jī)構(gòu)為保障結(jié)余，或鼓勵醫(yī)療機(jī)構(gòu)強(qiáng)化標(biāo)內(nèi)耗材的使用。同時，對于DRG定價與醫(yī)院等級也有一定相關(guān)性，對頭部醫(yī)院來講，首年DRG價位不做調(diào)整，留出了標(biāo)外創(chuàng)新器械的使用空間。
3.企業(yè)：平臺型企業(yè)/突破式創(chuàng)新的企業(yè)或有更好生存空間。我們認(rèn)為，若DRG與帶量采購聯(lián)動推行，不同省份醫(yī)保情況、DRG支付、醫(yī)院等級分布等均有自己的特異性，對耗材的選擇或也不盡相同，產(chǎn)品種類完善、高中低端產(chǎn)品布局齊全，并有持續(xù)快速創(chuàng)新迭代能力的企業(yè)或?qū)⒏吒偁巸?yōu)勢，同時，DRG與帶量采購聯(lián)動也為高難度手術(shù)、突破式創(chuàng)新留出空間，創(chuàng)新能力較強(qiáng)的企業(yè)或有更好的放量窗口期。
投資建議：我們認(rèn)為完善的產(chǎn)品布局與持續(xù)的創(chuàng)新迭代能力是政策持續(xù)推進(jìn)下企業(yè)的立足之本，推薦成本控制能力較強(qiáng)的平臺型企業(yè)/突破式創(chuàng)新的企業(yè)，推薦微創(chuàng)醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、微電生理、心脈醫(yī)療、微創(chuàng)腦科學(xué)、南微醫(yī)學(xué)等，關(guān)注先健科技、歸創(chuàng)通橋等。
風(fēng)險提示：新品商業(yè)化不及預(yù)期；集采降幅不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；市場競爭格局惡化等。
行情復(fù)盤：板塊下跌，估值下降
漲跌幅：本周醫(yī)藥板塊下跌2.4%，跑輸滬深300指數(shù)1.05個百分點，在所有行業(yè)中漲幅排名倒數(shù)第3。2023年以來中信醫(yī)藥指數(shù)累計跌幅12.9%，跑輸滬深300指數(shù)9.5個百分點，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第4名。
成交額：截至2023年9月8日，醫(yī)藥行業(yè)成交額為1966億元，
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