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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.38億元，同比增加59.67%，歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比下降29.14%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比增加181.65%。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.37億元，同比增加8.08%，歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比下降53.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比增加5.46%。
　　 23H1扣非業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，毛利率有所修復(fù)。上半年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)達(dá)59.67%，主要系報(bào)告期內(nèi)海上風(fēng)電開(kāi)工項(xiàng)目較上年同期有所增加，公司產(chǎn)品銷售相應(yīng)增多，分產(chǎn)品來(lái)看，風(fēng)電塔筒、樁基分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.69億元、8.35億元，同比增長(zhǎng)116.92%、56.59%，增長(zhǎng)幅度較大；歸母凈利潤(rùn)同比下降29.14%，主要系部分風(fēng)電場(chǎng)收益未達(dá)到預(yù)期所致，此外去年同期政府補(bǔ)貼較高；隨著產(chǎn)能利用率綜合提升，23H1銷售毛利率15.33%，同比+3.47pct，盈利能力有所改善。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年我國(guó)海風(fēng)新增并網(wǎng)容量1.1GW，低于預(yù)期，展望下半年開(kāi)工情況有望加速，今年6月三峽江蘇大豐800MW海上風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)啟風(fēng)機(jī)招標(biāo)，表明江蘇海風(fēng)建設(shè)開(kāi)發(fā)有望重啟，隨著大批裝機(jī)需求的不斷釋放，公司有望持續(xù)受益。
　　期間費(fèi)用控制良好，研發(fā)投入持續(xù)增加。公司上半年期間費(fèi)用率4.82%，同比+1.71pct，其中銷售費(fèi)用率0.46%，同比-0.13pct；管理費(fèi)用率4.80%（含研發(fā)），同比-0.29pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.44%，同比+2.13pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用有所上升，主要系利息收入下降導(dǎo)致，其余費(fèi)用率則保持穩(wěn)定，公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，上半年研發(fā)投入達(dá)0.87億元，同比+105.16%，積極參與國(guó)內(nèi)漂浮式基礎(chǔ)等先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)和生產(chǎn)，持續(xù)優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　生產(chǎn)基地布局完善，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。截至報(bào)告期末，公司擁有海力海上、海力裝備、海恒設(shè)備等多個(gè)生產(chǎn)基地，此外，公司規(guī)劃新增南通小洋口、啟東呂四港、鹽城濱海、山東東營(yíng)、山東乳山、海南洋浦基地等，各基地均在穩(wěn)步推進(jìn)中。另外，公司于8月29日發(fā)布公告，計(jì)劃在浙江省溫州海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展示范區(qū)轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)大兆瓦海上風(fēng)電場(chǎng)風(fēng)機(jī)塔筒生產(chǎn)基地項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)后可形成年產(chǎn)8MW以上海上風(fēng)機(jī)塔筒約220套。隨著上述生產(chǎn)基地的逐步完善，公司基地布局基本實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)沿海區(qū)域全覆蓋，部分基地?fù)碛凶越ùa頭，可有效降低運(yùn)輸成本，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：公司是是海樁/塔龍頭，多地布局海風(fēng)設(shè)備生產(chǎn)基地，擁有優(yōu)質(zhì)碼頭資源。公司業(yè)績(jī)?cè)诤ｏL(fēng)景氣度提升背景下有望迅速回升?？紤]到上半年海風(fēng)裝機(jī)情況，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為4.67、9.37和13.63億元，對(duì)應(yīng)EPS2.15、4.31和6.27元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2、風(fēng)電裝機(jī)低于預(yù)期。3、產(chǎn)能投放節(jié)奏低于預(yù)期。