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核心觀點：
　　8月百強房企銷售額3774.5億元，同比下降37.6%，主流房企中僅2家實現(xiàn)單月同比正增長。全市場新房及二手房成交環(huán)比有所改善，重點城市新房成交環(huán)比上升1.3%，主要由二線城市增長帶動，環(huán)比上升9.6%；重點城市二手房成交環(huán)比上升0.8%。8月房企債券融資整體企穩(wěn)，總規(guī)模593.3億元，環(huán)比下降1.9%，加權融資成本略有提升。銷售融資政策支持雙管齊下，行業(yè)復蘇在望，高能級城市市場有望率先修復。
　　8月百強房企銷售同比維持跌勢，環(huán)比有所企穩(wěn)，土地投資有所改善。8月百強房企全口徑銷售金額為3774.5億元，同比下降37.6%，環(huán)比下降0.9%；全口徑銷售面積為2173.1萬平，同比下降41.3%，環(huán)比下降3.5%。主流房企中，越秀地產(chǎn)、中國恒大實現(xiàn)了單月同比正增長，與上個月持平，有16家企業(yè)實現(xiàn)環(huán)比正增長，較上月增加15家。8月百強房企新增土地貨值3589.2億元，同比上升27.5%，環(huán)比上升46.2%。
　　新房二手房成交環(huán)比改善，二線城市新房表現(xiàn)尤為突出。8月重點城市單月新房共成交1161.5萬方，環(huán)比上升1.3%。其中一線成交環(huán)比下降18.2%；二線成交環(huán)比上升9.6%；三四線成交環(huán)比上升3.7%。其中二線城市環(huán)比漲幅領先，主因724政治局會議后二線城市政策放開力度較大。隨著8月末“認房不認貸”等銷售端政策在一線城市跟進落地，一線城市新房表現(xiàn)改善可期。重點城市二手房成交面積環(huán)比上升0.8%，同比下降1.6%。
　　股權融資積極推進，債券融資維持穩(wěn)定。（1）8月港股房企融資狀況良好，高山企業(yè)和雅居樂集團共融資4.1億港元，環(huán)比增長1295.1%，A股房企再融資仍在積極推進；（2）8月房企債券融資總額為593.3億元，同比上升67.8%，環(huán)比下降1.9%，其中境內(nèi)債發(fā)行567.3億元；海外債發(fā)行26.0億元。碧桂園39億元私募債“16碧地05”提出三年展期方案，于9月初獲通過；（3）8月境內(nèi)公司債、短融、中票，定向工具，資產(chǎn)支持證券發(fā)行利率分別為3.36%、2.54%、3.84%、3.38%、3.40%，加權融資成本為3.50%，較上月上升6BP；（4）8月融資類房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模12.2億元，同比下降87.0%，環(huán)比下降49.1%。
　　724政治局會議后，房地產(chǎn)銷售端及融資端積極政策持續(xù)落地，銷售融資環(huán)境持續(xù)改善。銷售端政策打出組合拳，以高能級城市、改善性需求和新市民購房作為突破口；融資端政策迎來利好，助力行業(yè)融資企穩(wěn)。我們重申此前觀點，認為在銷售融資政策雙管齊下的支持下，地產(chǎn)板塊具備beta行情，其中高能級城市市場有望率先修復。我們推薦交易中介商賽道龍頭貝殼，及重點布局于高能級城市的優(yōu)質(zhì)房企及其關聯(lián)物企，推薦A股：華發(fā)股份、建發(fā)股份、濱江集團、招商積余，港股：華潤置地、華潤萬象生活、中國海外發(fā)展、中海物業(yè)、龍湖集團、越秀地產(chǎn)、建發(fā)國際集團、綠城中國、綠城管理控股。
　　風險分析
　　房地產(chǎn)行業(yè)的風險主要在于銷售及結轉(zhuǎn)可能不及預期：
　　1、銷售不及預期，我們關注的重點城市周度銷售面積仍處于較低位置，銷售仍在底部區(qū)域，未來依舊有繼續(xù)下行或恢復不及預期的風險；
　　2、結轉(zhuǎn)不及預期：施工進度受多重因素影響，施工進度變慢將導致結轉(zhuǎn)不及預期；
　　3、房企信用修復不及預期：部分高杠桿的民營房企出險可能性仍存，導致行業(yè)整體信用修復進度緩慢，影響房企公開市場債務的融資規(guī)模與融資成本，進而導致行業(yè)竣工及現(xiàn)金流壓力加劇。