>> 中郵證券-電力設(shè)備行業(yè)鋰電23年中總結(jié)：風(fēng)物長宜放眼量-230908
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 1712KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王磊,虞潔攀 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資要點
上半年終端需求同比增速40%左右。2023年上半年，國內(nèi)新能源車銷量374.4萬輛，同比增長45%。二季度以來，隨著原材料價格企穩(wěn)、車市價格戰(zhàn)緩解、下游去庫接近尾聲，終端需求恢復(fù)增長，23Q2銷量215.8萬輛，同比增長61%，環(huán)比增36%。上半年國內(nèi)動力電池裝機152Gwh，同比增長38%，受到插混車結(jié)構(gòu)占比提升的影響，動力電池裝機增速略低于新能源車銷量增速。儲能領(lǐng)域持續(xù)爆發(fā)式增長，上半年國內(nèi)儲能電池累計銷量31.5Gwh。
鋰電板塊公司二季度業(yè)績環(huán)比有所改善。2023Q2鋰電池板塊重點標(biāo)的公司實現(xiàn)收入2211億元，同比增長16%，環(huán)比增長3%；實現(xiàn)歸母凈利潤176億元，同比下降16%，環(huán)比增長11%；實現(xiàn)毛利率18%，同比下滑4pcts。
隨著供需關(guān)系改變，今年上半年原材料價格均大幅度回落。2023年上半年，隨著行業(yè)新產(chǎn)能的投產(chǎn)，行業(yè)供需關(guān)系改變，鋰電主要材料均迎來了價格的大幅下降，中游材料環(huán)節(jié)年中/年初價格波動幅度基本在30%左右。其中，磷酸鐵鋰、中低端人造石墨負極、銅箔加工費價格波動最大，上半年降幅在40%左右；基膜價格波動幅度相對較小，上半年降幅在10%以內(nèi)。
電池環(huán)節(jié)業(yè)績穩(wěn)中有升，中游材料環(huán)節(jié)盈利受產(chǎn)品降價影響較大。分環(huán)節(jié)來看，上半年，電池環(huán)節(jié)經(jīng)營最為優(yōu)秀，營收（+50%以上）、凈利潤（+100%以上）、利潤率（+5pcts以內(nèi)）同比保持了正向增長；結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)利潤率波動幅度尚可，下降幅度在5pcts以內(nèi)；中游環(huán)節(jié)由于原材料價格波動和行業(yè)競爭加劇的問題，普遍面臨著盈利下滑的壓力，其中磷酸鐵鋰正極（-30pcts）、負極（-10~20pcts）、銅箔（-10pcts）環(huán)節(jié)的凈利率下滑程度最為明顯，也基本對應(yīng)價格回落的情況。
風(fēng)險提示：
行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；國內(nèi)外政策變化風(fēng)險；新技術(shù)變化風(fēng)險。
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