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需求向好，利潤向下游轉(zhuǎn)移
　　1H23年電力設(shè)備新能源板塊（以下簡稱板塊）收入保持較快增長，同比+22%，利潤由上游向下游轉(zhuǎn)移。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈受去庫存以及競爭加劇等影響，盈利普遍承壓。我們建議關(guān)注格局清晰的電池、電解液、磷酸鐵鋰龍頭、具備第二增長曲線的標的以及新技術(shù)方向。光伏一體化組件企業(yè)Q2盈利能力同比高增，建議關(guān)注。新型儲能行業(yè)景氣高漲，歐洲市場戶儲表現(xiàn)強勁，國內(nèi)大儲正在向驗證放量期邁進，利潤上漲彈性較大。我們推薦寧德時代、新宙邦、協(xié)鑫科技、國電南瑞。
　　新能源車：盈利能力低谷，等待景氣拐點
　　1H23國內(nèi)新能源汽車銷量和動力電池裝機量保持同比高增，美國市場增長亮眼。但受到整車端降價壓力傳導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)鏈去庫存以及競爭加劇等因素影響，產(chǎn)業(yè)鏈降價壓力較大。1H23產(chǎn)業(yè)鏈公司普遍呈現(xiàn)量增價減現(xiàn)象，尤其是鋰電材料產(chǎn)能釋放較多，競爭加劇，盈利能力大幅下滑。我們對于電動化趨勢下，長期需求保持樂觀，板塊目前已具備配置價值，建議關(guān)注1）格局清晰，后續(xù)盈利能力有望相對穩(wěn)定，具備安全邊際的電池、電解液、磷酸鐵鋰龍頭；2）鋰電業(yè)務(wù)盈利能力觸底，具備高成長性新業(yè)務(wù)的個股；3）快充、復(fù)合箔材、磷酸錳鐵鋰等新技術(shù)方向。
　　光伏：下游需求旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向中下游轉(zhuǎn)移
　　量方面，2023上半年國內(nèi)光伏新增裝機78.43GW，同比增長153.98%，CPIA將2023年中國光伏新增裝機預(yù)測由95-120GW上調(diào)至120-140GW，據(jù)能源局數(shù)據(jù)顯示，23H1我國光伏組件出口量達108GW，同比增長37.3%。盈利能力方面，隨著硅料價格大幅下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利向中下游轉(zhuǎn)移，Q2上游硅料企業(yè)毛利率已出現(xiàn)較大幅度下滑，一體化組件企業(yè)Q2盈利能力同比高增。往下半年看，行業(yè)高景氣延續(xù)，建議關(guān)注：1）成本領(lǐng)先，市占率提升的顆粒硅；2）N型布局領(lǐng)先的龍頭電池、組件企業(yè)。
　　風(fēng)電：海風(fēng)制約因素漸退，行業(yè)景氣度提升
　　1H23風(fēng)電新增裝機量同比高增：據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，1H23國內(nèi)風(fēng)電新增裝機量達22.99GW，同比增長77.67%。隨著下半年海風(fēng)裝機制約因素漸退，我們認為行業(yè)裝機量有望繼續(xù)保持同比增長趨勢，預(yù)計國內(nèi)全年陸上/海上風(fēng)電新增裝機量有望達到55/6GW，同比去年CWEA統(tǒng)計吊裝量有23.1%/16.3%增長。從盈利端看，由于風(fēng)電整機招標價格下行，風(fēng)電整體營收增速慢于行業(yè)裝機增速，且風(fēng)機環(huán)節(jié)盈利下滑嚴重，零部件企業(yè)受原材料價格下行盈利有所修復(fù)。下半年海風(fēng)政策有望密集落地，我們建議關(guān)注塔樁、海纜環(huán)節(jié)，交付量或受益于海風(fēng)裝機起量環(huán)比高增。
　　儲能：行業(yè)景氣高漲，國內(nèi)大儲有望量利齊升
　　新型儲能行業(yè)景氣高漲，1H23國內(nèi)新增投運新型儲能規(guī)模8.0GW/16.7GWh，超過22年全年水平（7.3GW/15.9GWh），歐洲市場戶儲裝機強勁增長。板塊營收、凈利同比+94.1%/203.1%，盈利能力顯著提升。需求高增釋放規(guī)模效應(yīng)，疊加原料價格、海運成本下降，帶動行業(yè)毛/凈利率上漲，1H23毛/凈利率分別為30.79/15.22%，相比22年全年提升3.08/2.89 pct。我們認為國內(nèi)大儲正在向驗證放量期邁進，利潤上漲彈性較大，能夠撐起更高的估值水平。
　　風(fēng)險提示：新能源車產(chǎn)銷量增長低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈盈利低于預(yù)期；光伏裝機增速低于預(yù)期，行業(yè)競爭激烈程度超過預(yù)期；風(fēng)電裝機不達預(yù)期。