>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：慕尼黑車展開幕，產(chǎn)業(yè)鏈全球化加速-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 2058KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：8月乘用車批發(fā)/零售同比+6%/+2%
8月批零數(shù)據(jù)較好。根據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，8月1-31日，乘用車廠商批發(fā)222.3萬輛，同比+6%，環(huán)比+8%；乘用車市場零售190.2萬輛，同比+2%，環(huán)比+7%；新能源批發(fā)滲透率36.3%，零售滲透率36.7%。
本周觀點：慕尼黑車展開幕產(chǎn)業(yè)鏈全球化加速
汽車智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【理想汽車-W、長安汽車、伯特利、拓普集團、新泉股份、旭升集團、雙環(huán)傳動、德賽西威、經(jīng)緯恒潤、繼峰股份、比亞迪、春風動力】。
智能化奇點已來，重視智能化拐點向上、自主技術(shù)輸出帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機會，同時重點關(guān)注邊際改善的新勢力產(chǎn)業(yè)鏈。
1）城市NOA落地，智能駕駛加速普及。特斯拉FSD北美使用率拐點向上，國內(nèi)華為、小鵬、理想、蔚來積極推動城區(qū)NOA落地；長安與華為、百度就智能駕駛、人工智能、大數(shù)據(jù)開展合作，極氪高速NZP將于下半年向用戶推送，上汽智己計劃“通勤模式”于2024年覆蓋100+城市，新勢力、傳統(tǒng)車企全面發(fā)力，展望23H2，智駕潛在催化包括華為和蔚小理城區(qū)NOA口碑反饋及購買意愿，L3標準等法規(guī)落地，及特斯拉AIDAY。我們判斷智能駕駛行業(yè)正迎來技術(shù)、法規(guī)、用戶接受度三重拐點，建議關(guān)注智駕水平領(lǐng)先、城市NOA推進加速的主機廠以及線控底盤、域控制器等細分賽道。
2）慕尼黑車展開幕產(chǎn)業(yè)鏈全球化加速。本周慕尼黑車展開幕，根據(jù)IT之家，中國汽車產(chǎn)業(yè)出海企業(yè)“大概50多家”，分為整車出海、三電及充電、智能汽車電子及軟件及其他等領(lǐng)域。比亞迪海豹DM-i、零跑C10、阿維塔12亮相慕尼黑車展，智能化方面，地平線、億咖通、輕舟智航、亮道智能、元戎啟行、加特蘭微、商湯、縱目科技等自動駕駛/智能輔助駕駛方案供應(yīng)商均展出相關(guān)產(chǎn)品，我們認為，自主整車、零部件在電動智能變革中已在部分賽道處于全球領(lǐng)先地位，產(chǎn)業(yè)鏈有望加速全球化進程。
乘用車：成長、周期共振，看好優(yōu)質(zhì)自主車企崛起。
1）優(yōu)質(zhì)供給加速，旺季來臨可期：6、7月批零數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，政治局會議提出要提振汽車等大宗消費，“金九銀十”購車旺季到來，在海豹DM-i、領(lǐng)克08 EMP等優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動下，疊加去年低基數(shù)，同比增速預(yù)計向上；
2）智能化加速，重點關(guān)注T及各車企進展+L3標準出臺：智能駕駛能力有望成為車企競爭的重要因素。銷量端，理想、小鵬、蔚來、華為城市NOA加速落地有望促進智駕成為影響購車的重要因素，帶來智駕車型購買率的提升，促進銷量向上；估值端，特斯拉智駕軟件付費模式在北美跑通，小鵬與大眾合作收取技術(shù)服務(wù)費，有望改變車企盈利模式，驅(qū)動估值中樞向上。23H2潛在催化包括華為和蔚小理城區(qū)NOA口碑反饋及購買意愿，及L3標準等法規(guī)落地等。我們看好智能化布局領(lǐng)先、且產(chǎn)品周期、品牌周期向上的優(yōu)質(zhì)自主車企，推薦【理想汽車H、長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車】，受益標的【小鵬汽車H、蔚來-SW】。
零部件：中期成長不斷強化，看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商一方面憑借性價比和快速響應(yīng)能力獲得更多配套機會，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機實現(xiàn)0到1突破，打破外資壟斷格局。同時全球化進程明顯加快，中國零部件崛起勢不可擋。短期看，智能化是下半年最強主線，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份，域控制器、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來加速滲透，同時，重點關(guān)注蔚來和華為奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈：23H2蔚來ES6、EC6換代等爬坡上量，疊加終端優(yōu)惠助力，銷量有望加速修復(fù)；華為奇瑞新車型將于年底上市，特斯拉Model 3改款、Cybertruck等車型量產(chǎn)及新一代車型有望發(fā)包定點，增量可期，堅定看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量，推薦：
1、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選T鏈-【拓普集團、新泉股份、旭升集團、雙環(huán)傳動、愛柯迪】，受益標的【岱美股份】；蔚來產(chǎn)業(yè)鏈-【文燦股份、上聲電子、繼峰股份】；華為奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈-【星宇股份】，受益標的【瑞鵠模具】；
2、智能化核心主線：優(yōu)選最大受益的整車-【理想汽車】，受益標的【小鵬汽車】；智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經(jīng)緯恒潤W、科博達】 +智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】。
重卡：至暗時刻已過，新一輪景氣周期啟動。根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，2023年7月重卡市場約銷售6.5萬輛（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比-24%，同比+44%，凈增加值約2.0萬輛。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻彈性；國六排放標準已逐步進入落地實施階段，各環(huán)節(jié)內(nèi)資頭部供應(yīng)商有望受益排放升級，相關(guān)受益標的【濰柴動力、中國重汽、隆盛科技、銀輪股份】。
摩托車：供給持續(xù)驅(qū)動，優(yōu)選中大排量龍頭。據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2023年7月國內(nèi)250cc+中大排量摩托車銷售5.32萬輛，同比-22.5%，環(huán)比+19.9%。2023年1-7月累計銷售31.05萬輛，同比-3.3%。供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力，市場快速擴容，我們預(yù)計2023年行業(yè)增速30-4
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