>> 長江證券-中國平安(601318)2023年中報點評：新業(yè)務(wù)價值高增，個險質(zhì)量持續(xù)顯著修復-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大?。?/td>
| 471KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳一凡,謝宇塵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
中國平安發(fā)布2023年中報，公司實現(xiàn)歸屬凈利潤698.41億元，同比下降1.2%；新業(yè)務(wù)價值259.6億，同比增長32.6%。
事件評論
合并新方正集團影響利潤增速。2023年上半年公司實現(xiàn)業(yè)績698.41億元，同比下降1.2%，其中受合并新方正集團影響，其他業(yè)務(wù)成本由去年同期的131.84億元上升至181.99億元；投資方面，總投資收益率同比上升0.4pct至3.4%，凈投資收益率下降0.4pct至3.5%，股息利息類配置壓力有所增大。
新業(yè)務(wù)價值顯著修復，新單快速增長貢獻較大。上半年公司實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值259.6億元，同比增長32.6%。拆分來看，新單保費同比增長49.6%至1139.01億元，而新業(yè)務(wù)價值率則同比下降2.9pct至22.8%，其中新業(yè)務(wù)價值率的下降預(yù)期主要由于儲蓄型產(chǎn)品新單占比升高所致。業(yè)務(wù)質(zhì)量穩(wěn)定改善，13個月保單繼續(xù)率同比+2.1pct至93.8%，25個月保單繼續(xù)率+7.0pct至87.6%。
銀保渠道價值強勁增長，個險隊伍產(chǎn)能顯著提升。分渠道來看，中國平安銀保渠道量價雙升，新單保費同比增長120.7%至154.19億元，同時結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，期繳保費同比提升78.1%至97.43億元，價值率同比上升3.4pct至19.7%，帶動NBV同比大幅提升166.4%。個險方面表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)，新業(yè)務(wù)價值同比增長29.6%位于行業(yè)前列，測算人均新業(yè)務(wù)價值75.8%的漲幅（公司披露口徑為94.3%）以及36.8%的代理人收入漲幅均能展現(xiàn)其個險渠道質(zhì)量優(yōu)勢。
財險承保利潤有所下降。上半年財險實現(xiàn)保險服務(wù)收入1558.99億元，同比增長7.8%，其中，非車險增速18.2%，車險增速5.9%，意健險增速為-8.5%。綜合成本率98.0%，同比上升0.6pct，主要受出行增加拖累車險賠付以及保證險業(yè)務(wù)賠付上升影響，預(yù)計保證險業(yè)務(wù)異常賠付將隨著經(jīng)濟虛修逐漸出清。綜改背景下公司作為頭部險企，看好定價能力和運營能力所帶來的優(yōu)勢，預(yù)計競爭格局將繼續(xù)改善。
短期修復節(jié)奏領(lǐng)先，長期看好生態(tài)優(yōu)勢。公司持續(xù)推進渠道改革，重視供給側(cè)創(chuàng)新，預(yù)期隊伍質(zhì)量和規(guī)模將逐漸企穩(wěn)。同時，平安深耕醫(yī)養(yǎng)、綜合金融等業(yè)務(wù)，生態(tài)圈方面的優(yōu)勢將協(xié)助公司構(gòu)建未來的產(chǎn)品與定價壁壘。當前公司2023年P(guān)EV估值0.58倍，處于近十年的底部區(qū)間，短期看好資產(chǎn)端β行情以及負債端企穩(wěn)帶來的估值修復，長期關(guān)注產(chǎn)品創(chuàng)新能力帶來的增長空間。
風險提示
1、行業(yè)政策大幅調(diào)整；
2、權(quán)益市場大幅波動、利率大幅下行
|
|
