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事件：在美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)及加息周期背景下，近期國(guó)際油價(jià)仍持續(xù)上漲，至9月9日收盤，布倫特原油收于90.65美元/桶，較2季度末上漲20%或15美元/桶。
　　近期油價(jià)上漲成因一：OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)，供應(yīng)收縮。9月5日，沙特表示將延長(zhǎng)100萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)協(xié)議，該協(xié)議于7月首次實(shí)施，隨后延長(zhǎng)至8月至9月，此次再延長(zhǎng)三個(gè)月，至2023年底。俄羅斯還表示，將把30萬(wàn)桶/天的原油出口削減計(jì)劃延長(zhǎng)至年底。根據(jù)STEO最新數(shù)據(jù)，沙特7月份原油產(chǎn)量930萬(wàn)桶/天（不含凝析油），較6月份下降75萬(wàn)桶/天；俄羅斯的7月份石油產(chǎn)量為1051萬(wàn)桶/天，較6月略有下降，其中不排除凝析油產(chǎn)量提升的可能；而沙特（不含凝析油）和俄羅斯的石油產(chǎn)量合計(jì)占全球約20%。
　　近期油價(jià)上漲成因二：美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下降，鉆機(jī)數(shù)持續(xù)減少。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，過(guò)去四周，美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)減少相當(dāng)于100萬(wàn)桶/天。至9月1日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存4.166億桶，周下降631萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存2.147億桶，周下降267萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存1.186億桶，周增加68萬(wàn)桶；美國(guó)原油產(chǎn)量1280萬(wàn)桶/天，周環(huán)比不變，較去年同期增加70萬(wàn)桶/天。至9月8日，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)632臺(tái)，周環(huán)比增加1臺(tái)，較去年同期減少127臺(tái)；其中采油鉆機(jī)數(shù)513臺(tái)，周環(huán)比增加1臺(tái)，較去年同期減少78臺(tái)。
　　近期油價(jià)上漲成因三：需求好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口增加。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，8月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口原油5280萬(wàn)噸，較7月份增加911萬(wàn)噸，創(chuàng)今年以來(lái)新高；1-8月份累計(jì)進(jìn)口33013萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.7%。三大權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)今年石油的需求預(yù)測(cè)，2023年全球石油需求增長(zhǎng)176~244萬(wàn)桶/天，供應(yīng)增長(zhǎng)143~189萬(wàn)桶/天，供需盈余為-60~160萬(wàn)桶/天。
　　油價(jià)展望：我們認(rèn)為原油價(jià)格維持區(qū)間震蕩，但均價(jià)中樞提升。目前美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下影響全球石油需求；夏季旅游旺季的結(jié)束，航空燃油需求有所緩解；同時(shí)伊朗、委內(nèi)瑞拉存增產(chǎn)可能；預(yù)計(jì)上行空間有限?？紤]到全球上游歷史資本開支不足、技術(shù)進(jìn)步對(duì)于開采效率的邊際影響下降、油井老化等因素，預(yù)計(jì)油價(jià)將在中高位80-100美元/桶區(qū)間震蕩。
　　投資建議：油價(jià)中樞維持較高位置，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)油氣行業(yè)龍頭，中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)石化。從全球油服資本開支穩(wěn)定增長(zhǎng)，海上油氣增產(chǎn)以彌補(bǔ)美國(guó)頁(yè)巖資本開支的減少，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)油服龍頭：海油工程、中海油服等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；油價(jià)引發(fā)通脹加劇風(fēng)險(xiǎn)。