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核心觀點(diǎn)：
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：中華醫(yī)學(xué)會(huì)、中國(guó)醫(yī)院協(xié)會(huì)及藥學(xué)會(huì)等主辦的多場(chǎng)學(xué)術(shù)會(huì)議將于九月舉行，行業(yè)合規(guī)逐步走向常態(tài)化。結(jié)合前期國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的《全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作有關(guān)問(wèn)答》，我們認(rèn)為醫(yī)療反腐聚焦“關(guān)鍵少數(shù)”、“糾建并舉”的原則更加明確，規(guī)范開(kāi)展的學(xué)術(shù)會(huì)議和正常醫(yī)學(xué)活動(dòng)有望逐步恢復(fù)，行業(yè)合規(guī)走向常態(tài)化。具備臨床價(jià)值及合規(guī)經(jīng)營(yíng)的院內(nèi)藥品及器械將迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)。我們依次看好創(chuàng)新藥及麻藥、集采落地的器械、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)及優(yōu)質(zhì)中藥公司等。
　　下半年我們看好什么：
　　處方藥：技術(shù)驅(qū)動(dòng)，創(chuàng)新升級(jí)；政策觸底，傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型。技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)藥物形式變化，ASCO眾多企業(yè)發(fā)布最新進(jìn)展，多個(gè)國(guó)產(chǎn)雙抗、ADC、免疫療法及細(xì)胞療法數(shù)據(jù)值得關(guān)注。從治療領(lǐng)域來(lái)看非腫瘤領(lǐng)域百花齊放，減重成為重要增長(zhǎng)極。政策信號(hào)見(jiàn)底，集采風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的仿制藥企走向估值正循環(huán)?？春煤闳疳t(yī)藥、榮昌生物、信達(dá)生物、康諾亞生物、科倫藥業(yè)、恩華藥業(yè)等。
　　醫(yī)療器械：圍繞院端復(fù)蘇、政策出清及格局變化，精選結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。醫(yī)療設(shè)備：醫(yī)療新基建維持高景氣，看好內(nèi)鏡、康復(fù)和設(shè)備上游投資機(jī)會(huì)。高值耗材：集采推動(dòng)上市公司戰(zhàn)略調(diào)整，關(guān)注集采落地品種業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。IVD：關(guān)注常規(guī)診療復(fù)蘇及政策落地。低值耗材：國(guó)內(nèi)受益診療量恢復(fù)及產(chǎn)品升級(jí)，海外受益大客戶訂單的持續(xù)獲取?？春眠~瑞醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等。
　　醫(yī)療服務(wù)：看好眼科及嚴(yán)肅醫(yī)療等細(xì)分賽道。2023年終端需求持續(xù)修復(fù)，眼科醫(yī)療服務(wù)彈性較大?？春脨?ài)爾眼科、普瑞眼科、海吉亞醫(yī)療、華潤(rùn)醫(yī)療等。
　　中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈：小荷才露尖尖角。供給側(cè)：中藥注冊(cè)管理專(zhuān)門(mén)規(guī)定出臺(tái)，促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展；中成藥集采穩(wěn)步推進(jìn)，整體進(jìn)度符合預(yù)期；基藥目錄調(diào)整在即，中藥品種有望受益；支付端：政策春風(fēng)持續(xù)加碼，醫(yī)保大力支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展?？春萌A潤(rùn)三九、東阿阿膠、同仁堂、太極集團(tuán)等，建議關(guān)注云南白藥等的防御價(jià)值。
　　細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)及進(jìn)展更新：醫(yī)療器械板塊：2023年6月29日國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布《“十四五”大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃》，《規(guī)劃》明確了“十四五”期間大型醫(yī)用設(shè)備規(guī)劃配置數(shù)量和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。醫(yī)療服務(wù)板塊：估值有所調(diào)整，相關(guān)公司基本面正常。中藥板塊：市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注疫情反復(fù)帶來(lái)的影響、以及相關(guān)公司二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健下跌3.04%，恒生指數(shù)下跌0.98%，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤(pán)2.06%。2023年以來(lái)，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤(pán)17.63%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)療服務(wù)（+2.25%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
　　A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，疫苗及醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)下跌2.29%，萬(wàn)得全A指數(shù)下跌0.74%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤(pán)1.55%。2023年以來(lái)，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤(pán)12.74%。子行業(yè)方面，本周疫苗（+1.75%）、醫(yī)療服務(wù)（+0.54%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥械招采政策嚴(yán)于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度強(qiáng)于預(yù)期、創(chuàng)新藥及器械審批進(jìn)度不及預(yù)期，疫情變化難以判斷。行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)樾袠I(yè)政策調(diào)整帶來(lái)的研究設(shè)計(jì)要求變化、價(jià)格變化、帶量采購(gòu)政策變化、醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)范圍及比例變化等風(fēng)險(xiǎn)。研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：新藥和器械在研發(fā)過(guò)程中，存在臨床入組進(jìn)度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險(xiǎn)。審批不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：審批過(guò)程中存在資料補(bǔ)充、審批流程變化等因素導(dǎo)致的審批周期延長(zhǎng)等風(fēng)險(xiǎn)。新冠、流感等疾病變化反復(fù)；我國(guó)是人口大國(guó)，脆弱人群數(shù)量多，地區(qū)發(fā)展不平衡，醫(yī)療資源總量不足，一些地區(qū)的疫情還有一定規(guī)模。受病毒變異和氣候因素影響，新冠、流感等如若反復(fù)，可能對(duì)各企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。