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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：上汽集團(tuán)8月產(chǎn)量為431,731輛，同環(huán)比分別-19.76%/+4.38%，銷量為423,319輛，同環(huán)比分別-17.33%/+5.78%。其中：上汽乘用車8月產(chǎn)銷量分別為79,933/75,602輛，同比分別為-5.54%/-10.37%，環(huán)比分別為+6.61%/+5.34%；上汽大眾8月產(chǎn)銷量分別為114,582/110,033輛，同比分別-14.81%/-13.84%，環(huán)比分別+6.66%/+11.14%；上汽通用8月產(chǎn)銷量分別為83,585/88,000輛，同比分別-31.25%/-26.73%，環(huán)比分別5.23%/+3.16%；上汽通用五菱8月產(chǎn)銷量分別為123,769/120,000輛，同比分別-23.21%/-17.30%，環(huán)比分別+10.34%/+7.82%。
　　8月批發(fā)環(huán)比+6%，單月批發(fā)/新能源銷量/出口量均創(chuàng)歷史新高。8月上汽集團(tuán)整體批發(fā)銷量為42.3萬輛，創(chuàng)2023年以來單月新高。1）分品牌來看，上汽乘用車全球銷售新能源車2.9萬輛，實(shí)現(xiàn)同環(huán)比增長(zhǎng)；上汽大眾銷售新能源車1.3萬輛，同比增長(zhǎng)22.8%，ID.家族單月交付量持續(xù)破萬；上汽通用銷售新能源車0.8萬輛，同比增長(zhǎng)50.2%；上汽通用五菱銷售新能源車3.6萬輛，寶駿云朵上市當(dāng)晚訂單突破5000臺(tái)；智己LS6訂單突破13,000臺(tái)。2）分能源類型來看，新能源車銷售9.2萬輛，創(chuàng)年內(nèi)新高。集團(tuán)層面8月新能源車產(chǎn)批分別為8.37/9.23萬輛，同比分別-31.56%/-11.98%，環(huán)比分別-4.58%/+1.41%。8月新能源批發(fā)滲透率為21.80%，同環(huán)比分別+1.33/-0.94pct。3）分國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)來看，出口創(chuàng)年內(nèi)新高。上汽集團(tuán)8月出口10.26萬輛，同環(huán)比分別+1.79%/+5.71%。MG品牌在歐洲市場(chǎng)不斷加快拓展步伐，1-8月份累計(jì)銷售15萬輛，同比增長(zhǎng)1.5倍。1-8月份上汽集團(tuán)共出口73.3萬輛，同比+26.4%。
　　8月上汽集團(tuán)整體補(bǔ)庫(kù)。8月上汽集團(tuán)企業(yè)當(dāng)月庫(kù)存+8412輛（較7月），上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽通用五菱當(dāng)月庫(kù)存分別+4549、-4415、+4331、+3769輛（較7月）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司核心技術(shù)新能源三電系統(tǒng)+智能化軟硬件全棧布局，與奧迪公司達(dá)成進(jìn)一步合作彰顯公司電動(dòng)智能領(lǐng)域綜合實(shí)力。飛凡+智己推動(dòng)自主品牌高端化，同時(shí)公司出口表現(xiàn)持續(xù)亮眼。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為134.17/166.17/227.09億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.15/1.42/1.94元，對(duì)應(yīng)PE為13/10/8倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車需求復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期。