>> 華泰期貨-橡膠周報：出口支撐，輪胎開工率繼續(xù)回升-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 879KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
國內(nèi)需求傳統(tǒng)旺季以及出口旺盛，疊加短期國內(nèi)進口量有限，國內(nèi)9月將繼續(xù)去庫，膠價或延續(xù)偏強走勢。
核心觀點
市場分析
本周國內(nèi)原料價格上漲明顯，主要是期貨價格大漲帶動以及國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)受臺風天氣影響，集中降雨影響膠水產(chǎn)出。隨著期貨價格的攀升，本周國內(nèi)云南膠水盤面交割利潤大幅回升，高于濃乳生產(chǎn)利潤，將有利于后期上游原料重新回流到全乳膠生產(chǎn)上。泰國上游生產(chǎn)利潤持續(xù)處于低迷狀態(tài)，不利于橡膠成品的產(chǎn)出。后續(xù)海內(nèi)外產(chǎn)區(qū)雨水逐步減少，原料產(chǎn)出將進一步增加。當前原料價格水平有利于后期原料的釋放。本周國內(nèi)濃乳價格明顯回升，帶動海南產(chǎn)區(qū)原料價格上漲明顯，而泰國濃乳價格持穩(wěn)為主，國內(nèi)濃乳進口窗口打開。
本周混合膠價格表現(xiàn)強于全乳膠，使得全乳膠與混合膠價差有所回落。期貨價格的強勢導致RU非標價差明顯擴大。本周全乳膠與3L價差同比仍處于高位，替代角度來看，仍不利于后期全乳膠下游需求的回升。國內(nèi)煙片及20號膠進口窗口本周仍處于關閉狀態(tài)，反映國內(nèi)膠價相對海外偏高。RU延續(xù)負基差格局，NR本周也呈現(xiàn)負基差，或均反映現(xiàn)實需求差。本周泰標與印標價差持穩(wěn)，目前仍呈現(xiàn)天然橡膠貼水合成橡膠局面。
國內(nèi)季節(jié)性旺季來臨以及海外雪地胎生產(chǎn)高峰期帶來近期國內(nèi)輪胎廠開工率延續(xù)小幅回升走勢，本周全鋼胎及半鋼胎開工率環(huán)比均繼續(xù)小幅回升。國內(nèi)輪胎出口維持高增速對輪胎廠開工率產(chǎn)生較強支撐，總體需求呈現(xiàn)小幅改善態(tài)勢。
觀點：國內(nèi)港口庫存及社會庫存小幅去化使得膠價壓力緩解，同時上游原料價格的攀升帶來橡膠成本支撐增強。國內(nèi)需求傳統(tǒng)旺季以及出口旺盛，疊加短期國內(nèi)進口量有限，國內(nèi)9月將繼續(xù)去庫，膠價或延續(xù)偏強走勢。但目前RU盤面交割利潤持續(xù)走高使得RU估值略偏高，而NR估值偏中性，關注高位調(diào)整壓力。庫存變化差異將使得RU與NR價差有望回落，建議關注兩者價差縮窄機會。
策略
謹慎偏多。國內(nèi)需求傳統(tǒng)旺季以及出口旺盛，疊加短期國內(nèi)進口量有限，國內(nèi)9月將繼續(xù)去庫，膠價或延續(xù)偏強走勢。
風險
國內(nèi)云南原料產(chǎn)出情況，下游需求變化。
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