久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

▌核心要點(diǎn)
　　人民幣匯率再創(chuàng)新低，短期雖有外部挑戰(zhàn)，但內(nèi)部支撐逐漸顯現(xiàn)，外匯儲(chǔ)備工具豐富，貶值風(fēng)險(xiǎn)可控，對(duì)A股沖擊臨近尾聲。
　　A股仍在磨底過程中，關(guān)注“質(zhì)變”信號(hào)，把握政策驅(qū)動(dòng)的順周期（非銀、家電、輕工、紡服、有色）、業(yè)績修復(fù)的中游制造和消費(fèi)服務(wù)（汽車、軍工、社服）和產(chǎn)業(yè)催化的超跌成長（電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信）投資機(jī)會(huì)。
　　▌人民幣匯率是A股“循環(huán)”的主要推手
　　今年4月以來，A股仿佛進(jìn)入了“循環(huán)”，每個(gè)月中旬市場就開始調(diào)整，到25號(hào)左右到達(dá)相對(duì)底部。N型走勢的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)和政策強(qiáng)預(yù)期的博弈，股匯共因，A股與人民幣走勢密切相關(guān)，匯率底和A股底相伴相生。
　　▌外部挑戰(zhàn)猶存，但美元指數(shù)已是強(qiáng)弩之末
　　近期人民幣匯率創(chuàng)年內(nèi)新低，外部壓力較大，美元指數(shù)走強(qiáng)是主因。歐洲PMI不及預(yù)期，衰退擔(dān)憂催生美元避險(xiǎn)需求；同時(shí)美國ISM服務(wù)業(yè)超預(yù)期，就業(yè)市場仍有韌性，疊加原油價(jià)格快速上漲，通脹擔(dān)憂再起，加息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)突破105關(guān)口。歐央行還在加息追趕中，美國通脹預(yù)期已有修正，美元指數(shù)上行空間有限。
　　▌國內(nèi)政策“量變”仍在累積，“質(zhì)變”悄然已至
　　本輪政策脈絡(luò)可類比于2014-2016年，先止血、后輸血、再增量。央行831新政信號(hào)堪比2014年930，拐點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)，之后政策力度還會(huì)加碼。政策“量變”還在累積，“質(zhì)變”悄然已至，PMI、出口、PPI、高頻數(shù)據(jù)均有改善，經(jīng)濟(jì)底逐步夯實(shí)。預(yù)計(jì)本次政策較2014-2016年力度更大，后續(xù)成效值得期待，當(dāng)前已無需過度悲觀。
　　▌微觀交易：情緒回落，資金平穩(wěn)
　　本周市場情緒再度回落，但股市資金面表現(xiàn)并不悲觀。本周五人民幣匯率再度貶值，與此同時(shí)港交所在惡劣天氣影響下休市，北上資金并未能及時(shí)反應(yīng)，密切觀察下周陸股通恢復(fù)后的北上資金動(dòng)向。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策不及預(yù)期；地緣政治擾動(dòng)；外資情緒沖擊