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本周（2023.9.4-2023.9.8）申萬醫(yī)藥指數(shù)跌幅2.04%，滬深300指數(shù)跌幅1.31%，跑輸滬深300指數(shù)0.73%，在申萬31個一級行業(yè)指數(shù)中排名倒數(shù)第四。截至本周五（2023.9.8）醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為24.08倍，滬深300指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為11.03倍，醫(yī)藥生物行業(yè)相較于滬深300指數(shù)的估值溢價(jià)率為118.25%，仍處于歷史低位。
　　連續(xù)血糖監(jiān)測（CGM）可獲取實(shí)時血糖水平，相較于傳統(tǒng)血糖監(jiān)測儀（BGM）僅能反映某一時點(diǎn)的血糖水平，CGM無檢測盲區(qū)，具備輔助治療優(yōu)勢，不僅可以更好地控制糖化血紅蛋白（HbA1c）等血糖指標(biāo)、降低并發(fā)癥的發(fā)生率，而且還避免了指尖頻繁采血的疼痛和感染風(fēng)險(xiǎn)，是糖尿病血糖監(jiān)測領(lǐng)域的消費(fèi)型大單品。目前CGM檢測技術(shù)已發(fā)展至第三代，葡萄糖酶促反應(yīng)電子傳遞效率不斷提高，檢測靈敏度和準(zhǔn)確性持續(xù)升級：第一代以德康、美敦力為代表，技術(shù)成熟但氧匱乏限制大；第二代以雅培為代表，規(guī)避了氧匱乏問題，但對氧化還原劑要求高，存在泄露和毒性風(fēng)險(xiǎn)；第三代目前唯一上市的只有三諾生物的iCAN，使用納米材料傳遞電子，抗干擾能力提升，成本降低。
　　CGM壁壘較高，目前我國滲透率相對較低，提升空間可觀。與美國和歐洲五國相比，中國的CGM滲透率仍較低，2020年1型糖尿病滲透率僅6.9%，2型糖尿病滲透率僅1.1%，市場發(fā)展還處于起步階段，據(jù)灼識咨詢預(yù)測，到2030年1、2型患者中滲透率分別能提升到38.0%和13.4%，國內(nèi)未來市場機(jī)會和增長潛力可觀。
　　我國CGM市場進(jìn)口品牌占比超八成，國產(chǎn)替代空間廣闊。國產(chǎn)首個CGM產(chǎn)品在2021年底才正式獲批上市，由于德康暫未進(jìn)入中國市場，2022年以前市場呈現(xiàn)雅培一家獨(dú)大的局面，2021年其市場占比達(dá)78%。隨著三諾生物、魚躍醫(yī)療、微泰醫(yī)療、深圳硅基等企業(yè)的崛起，國產(chǎn)CGM產(chǎn)品陸續(xù)獲批，性價(jià)比優(yōu)勢明顯，國產(chǎn)替代有望加速，市場格局將面臨重組，因此我們維持行業(yè)推薦評級，建議關(guān)注三諾生物、魚躍醫(yī)療等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，政策鼓勵不及預(yù)期，市場競爭加劇，個股業(yè)績不達(dá)預(yù)期，其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。