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事件：中天科技發(fā)布2023年中報(bào)，公司23H1實(shí)現(xiàn)營收201.43億元（同比+0.51%），歸母凈利潤19.54億元（同比+7.15%），扣非歸母凈利潤14.64億元（同比-18.41%）。單季度來看，23Q2實(shí)現(xiàn)營收118.68億元（同比+10.38%，環(huán)比+43.42%），歸母凈利潤11.86億元（同比+46.73%，環(huán)比+54.44%），扣非歸母凈利潤9.29億元（同比+23.70%，環(huán)比+73.74%）。
　　毛利率方面，23H1公司毛利率為17.22%，同比-1.91pct，23Q2毛利率為16.42%，同比+0.55pct，環(huán)比-1.95pct。費(fèi)用率方面，23H1銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.30%、1.73%、3.91%，同比分別+0.39pct、+0.09pct、持平。投資收益方面，23H1為3.67億元，去年同期為1.00億元，凈增2.67億元，其中23H1持有光迅科技股票帶來的當(dāng)期投資收益為2.88億元。
　　報(bào)告期內(nèi)屢中大標(biāo)，能源網(wǎng)絡(luò)在手訂單充足。根據(jù)中報(bào)，截至2023年8月28日，公司能源網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域在手訂單約236億元，其中海洋系列約86億元，電網(wǎng)建設(shè)約120億元，新能源約30億元。1）海洋能源領(lǐng)域：國內(nèi)市場夯實(shí)基礎(chǔ)，公司23H1在廣東、山東兩地中標(biāo)、執(zhí)行多個(gè)典型工程，如中標(biāo)國華半島南U2場址海上風(fēng)電項(xiàng)目、惠州港口二PA、PB海上風(fēng)電項(xiàng)目等，圓滿交付了惠州港口二PA海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV和66kV等海纜產(chǎn)品；海外業(yè)務(wù)再創(chuàng)佳績，中標(biāo)墨西哥大長度中壓海底光電復(fù)合纜、沙特油田增產(chǎn)項(xiàng)目230kV高壓電纜、歐洲275kV高壓交流輸出海纜等項(xiàng)目。2）儲(chǔ)能領(lǐng)域：23H1中標(biāo)江蘇豐儲(chǔ)200MW/400MWh共享儲(chǔ)能項(xiàng)目、洪江市黔城100MW/200MWh電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目、嘉峪關(guān)嘉西光伏園區(qū)120MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、瓊海潭門100MW農(nóng)光互補(bǔ)示范項(xiàng)目等；通信儲(chǔ)能領(lǐng)域，中標(biāo)中國移動(dòng)2022年至2024年5.586億Ah的通信用磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品集中采購項(xiàng)目，中標(biāo)份額13.53%，排名第二。
　　盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別為38.56億元、45.31億元、52.45億元，EPS為1.13元、1.33元、1.54元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2023年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間18-20X，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間20.34-22.60元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海風(fēng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；海外光纖光纜建設(shè)不及預(yù)期。