久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.29億元（+18.06%），歸母凈利潤0.51億元（+42.65%）；單23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入4.85億元（+32.12%），歸母凈利潤0.24億元（+60.83%）。公司持續(xù)深化數(shù)字化管理經(jīng)營，差異化定位于輕奢時尚，23年7月完成的定增募資有望進一步提升品牌力。預計公司2023-2025年凈利潤規(guī)模分別為0.79億元、0.94億元、1.07億元，同比分別增長46%、18%、14%，對應23PE53X、24PE45X、25PE39X，維持“強烈推薦”評級。
　　23H1收入利潤穩(wěn)健增長。23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.29億元，同比+18.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比+42.65%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.44億元，同比+29.39%。單23Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.85億元，同比+32.12%；歸母凈利潤0.24億元，同比+60.83%；扣非歸母凈利潤0.19億元，同比+37.15%。
　　拆分來看，素金產(chǎn)品&電商渠道收入高增。（1）分產(chǎn)品看，23H1素金飾品收入7.39億元，同比+31.31%；鑲嵌飾品收入0.86億元，同比-37.08%。（2）分銷售模式看，23H1公司線上業(yè)務持續(xù)高增，電商渠道收入3.28億元，同比+62.73%，其中天貓旗艦店營收2.20億（+129.34%）、微商城營收0.74億（+73.30%）驅動高增，拼多多（-80.83%）、唯品會（-52.75%）平臺營收則下滑明顯。線下業(yè)務營收基本持平，其中直營店營收0.85億元（+12.01%），專柜營收2.27億元（-6.38%），加盟店收入1.84億元（+3.33%）；門店數(shù)量方面，截至23年6月末終端門店209家，1-6月凈減少門店1家。
　　產(chǎn)品渠道結構性變化致毛利率下行，控費良好提升綜合凈利率。23H1公司毛利率為18.11%，同比-2.24pct，預計主要系毛利率較低的素金產(chǎn)品及電商渠道占比提升帶來的結構性變化。具體分產(chǎn)品看，23H1公司素金飾品毛利率14.45%（+0.74pct）、鑲嵌飾品毛利率45.17%（-0.61pct）；分渠道看，直營店毛利率31.91%（-2.10pct）、電商14.29%（-2.76pct）、專柜24.18%（-0.64pct）、加盟毛利率8.97%（-1.63pct）。費用端控制效果良好，23H1公司銷售費用率7.24%（-1.40pct）、管理費用率3.61%（-0.92pct）、研發(fā)費用率0.05%（-0.01pct）。綜合影響下，23H1公司凈利率為6.12%，同比+1.08pct。
　　經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額下滑，存貨周轉速度提升。23H1公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為0.45億元，同比-25.26%。23H1公司存貨周轉天數(shù)121天，同比-22天，存貨周轉速度提升。
　　盈利預測及投資建議。公司持續(xù)深化數(shù)字化管理經(jīng)營，差異化定位于輕奢時尚、注重年輕群體，同時于23年7月完成定增，募集資金總額6.91億元，主要將用于“曼卡龍@Z概念店”終端建設項目、全渠道珠寶一體化綜合平臺建設和“慕璨”品牌及創(chuàng)意推廣項目，品牌力有望進一步提升。預計公司2023-2025年凈利潤規(guī)模分別為0.79億元、0.94億元、1.07億元，同比分別增長46%、18%、14%，對應23PE53X、24PE45X、25PE39X，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：金價波動的風險、珠寶需求不及預期的風險、門店拓展效果不及預期的風險、培育鉆石業(yè)務進展不及預期的風險等。