>> 萬和證券-機械設(shè)備行業(yè)2023中報業(yè)績綜述：上半年業(yè)績表現(xiàn)改善，需求不足為當(dāng)前主要阻礙-230908
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1983KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
萬和證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
潘子棟 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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投資要點
◆行情走勢回顧。年初至9月7日，SW機械設(shè)備行業(yè)指數(shù)上漲6.20%，在申萬一級行業(yè)中排名第7，跑贏滬深300指數(shù)9.12個百分點。各子行業(yè)指數(shù)均實現(xiàn)上漲，其中工程機械漲幅達12.33%居首，專用設(shè)備表現(xiàn)較弱，為3.07%。行業(yè)及子行業(yè)的PE（TTM）水平目前處在相對較低的分位數(shù)水平，除工程機械處在十年期分位數(shù)52.18%外，其余均在50%以下。PB（LF）的形勢基本相同，軌交設(shè)備的十年期分位數(shù)已下探至9.93%。
◆行業(yè)盈利能力有所改善。2023H機械設(shè)備行業(yè)共實現(xiàn)營收8883.83億元，同比增長6.43%，實現(xiàn)歸母凈利634.17億元，同比增長10.08%，增速相較于2023Q1均有提升。行業(yè)內(nèi)企業(yè)2023H營收及歸母凈利增速同比下滑的企業(yè)數(shù)量仍較多。2023H毛利率與凈利率分別為23.49%與7.65%，均延續(xù)著上行的趨勢，同比2022H分別提升了1.85pct/0.24pct，同時二者間的差距較2023Q1有所縮小。ROE（TTM）方面2023H全行業(yè)為7.33%，同比增長0.24pct，較2023Q1增長0.21pct。
◆二級子行業(yè)分析：通用設(shè)備盈利能力有所下滑，2023H營收與歸母凈利潤分別同比+1.52%/-3.08%。利潤率相較2023Q1略增，達到毛利率22.30%、凈利率6.86%，同比則分別提升0.81pct與下降0.35pct。ROE（TTM）降0.1pct至6.61%。三級行業(yè)磨具磨料與制冷空調(diào)設(shè)備繼續(xù)維持較強的增長勢頭。專用設(shè)備中除紡織服裝設(shè)備與其它專用設(shè)備外其他三級行業(yè)均實現(xiàn)了較好提升。2023H專用設(shè)備營收與歸母凈利同比分別+11.67%/+3.36%。毛利率基本與2023Q1持平，為23.24%，同比提升1.07pct。凈利率則同比降0.65pct至7.65%，但較2023Q1提升0.83pct。ROE（TTM）水平為7.33%，與2023Q1持平，同比則提升0.83pct。軌交設(shè)備穩(wěn)健向好，2023H營收、歸母凈利同比分別增1.12%與4.43%，毛利率與凈利率分別為20.33%與6.24%，較2023Q1分別提升0.42pct/1.30pct，同比分別提升1.36pct/0.32pct。下游鐵路運輸固定資產(chǎn)投資與運輸需求均在提升，看好對業(yè)績的后續(xù)拉動。工程機械歸母凈利同比明顯增長，2023H營收與歸母凈利潤同比分別增8.46%與35.24%，毛利率和凈利率分別為25.02%與8.77%，較2023Q1提升0.66pct/0.68pct，同比提升達5.04pct/1.72pct。ROE（TTM）出現(xiàn)較大改善，2023H為8.55%，較2023Q1高出1.15pct，同比提高0.56pct。但因國內(nèi)房地產(chǎn)較為低迷，面臨著內(nèi)需不足帶來的風(fēng)險。自動化設(shè)備維持高增長，營收與歸母凈利同比分別增13.89%與20.51%，毛利率基本維持穩(wěn)定，凈利率達2021年年報以來最高值。ROE（TTM）較2023Q1提升0.50pct。三級行業(yè)中機器人表現(xiàn)突出，下游工業(yè)機器人需求旺盛。
◆投資建議：關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游設(shè)備。在制造業(yè)整體需求仍偏弱的背景下，汽車業(yè)的表現(xiàn)相對突出，8月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于53.0%，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)超過60.0%，2023年初至今固定資產(chǎn)投資同比增速較2022年進一步提升。從中報數(shù)據(jù)觀察，自動化設(shè)備中機器人板塊的表現(xiàn)也印證了汽車等下游行業(yè)需求的旺盛。建議可關(guān)注伊之密等汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。謹慎關(guān)注工程機械領(lǐng)域，2023H工程機械行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較好，但后續(xù)需求存在著內(nèi)需不足、出口下降的風(fēng)險，建議密切跟蹤關(guān)注房地產(chǎn)、基建等行業(yè)走勢與政策環(huán)境，可關(guān)注三一重工、恒立液壓等企業(yè)。對機械設(shè)備行業(yè)維持“同步大市”評級。
◆風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；大宗商品價格波動。
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