>> 太平洋證券-海力風(fēng)電(301155)產(chǎn)能基地布局合理，靜待海風(fēng)放量-230907
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
1097KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司近期發(fā)布2023年半年度報告，業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。
1）公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入10.38億元，同比+59.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比-29.14%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.18億元，同比+181.65%。
2）對應(yīng)Q2收入5.37億元，同比+8.08%，環(huán)比+7.19%；歸母凈利潤0.0.53億元，同比-58.85%，環(huán)比-35.66%；扣非凈利潤0.49億元，同比+5.46%，環(huán)比-29.32%。
風(fēng)電場收益未達(dá)預(yù)期，海工業(yè)務(wù)毛利率修復(fù)明顯。
1）2023H1公司綜合毛利率為15.33%，同比+3.48pct；凈利率13.26%，同比-16.37pct；其中Q2毛利率15.20%，同比+1.74pct，環(huán)比-0.28pct；凈利率10.24%，同比-15.73pcct，環(huán)比-6.26pct。由于部分風(fēng)電場投資收益未達(dá)到預(yù)期(2023H1投資收益0.33億，同比-61.88%)，導(dǎo)致公司凈利潤和凈利率水平有所承壓。
2）20223H1塔筒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.69億元，同比+116.92%，毛利率9.14%，同比-1.71pct；由于Q2加工費(fèi)有所下降、運(yùn)輸費(fèi)用較高、部分項(xiàng)目塔筒返廠導(dǎo)致塔筒業(yè)務(wù)毛利率有所下降。
3）樁基業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.35億元，同比+56.59%，毛利率14.44%，同比+4.88pct；隨著海風(fēng)市場的逐步回暖，公司海工業(yè)務(wù)毛利率有較為明顯修復(fù)。
在溫州投資塔筒生產(chǎn)基地，產(chǎn)能區(qū)域布局不斷完善。
1）公司近期和浙江溫州海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展示范區(qū)管理委員會簽署《項(xiàng)目投資協(xié)議》，計劃在溫州海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展示范區(qū)轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)大兆瓦海上風(fēng)機(jī)塔筒生產(chǎn)基地項(xiàng)目，總投資10億元，年產(chǎn)8MW以上海上風(fēng)機(jī)塔筒約220套。
2）2022年以來，公司積極布局海上風(fēng)電重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域和出口市場，先后投資如東小洋口、啟動呂四港、江蘇濱海、山東東營、山東乳山、海南儋州、浙江溫州生產(chǎn)基地，產(chǎn)能基地布局不斷完善。預(yù)計公司新投資產(chǎn)能將在2023-2024年快速釋放，2023年底有效產(chǎn)能將達(dá)到90萬噸，2024年底達(dá)到150萬噸。
投資建議：公司積極推進(jìn)海工制造基地多區(qū)域布局，有望隨著海上風(fēng)電起量實(shí)現(xiàn)業(yè)績較快增長。我們預(yù)計2023-2025年公司營收分別為31.5/61.4/81.8億元，同比+92.8%/+94.9%/+33.3%；歸母凈利分別為4.0/7.5/10.3億元，同比+95.2%/+86.8/+37.2%；EPS分別為1.84/3.44/4.72元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為31/16/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期、原材料大幅漲價、行業(yè)競爭格局惡化等
|
|
