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本周市場各指數(shù)全線回落，除科創(chuàng)50指數(shù)外，其他各重要指數(shù)連續(xù)5周錄得陰線，市場整體繼續(xù)處于弱勢；從各指數(shù)近一個(gè)月的相關(guān)性情況看，上證50指數(shù)與中證500指數(shù)正相關(guān)性有所回落，但依然處于0.83的高位，短期繼續(xù)表現(xiàn)一定的系統(tǒng)性，但在內(nèi)部結(jié)構(gòu)中，小盤風(fēng)格出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象。數(shù)據(jù)方面，前8個(gè)月我國外貿(mào)進(jìn)出口總值27.08萬億元，處于歷史同期高位；其中，出口15.47萬億元，增長0.8%；進(jìn)口11.61萬億元，下降1.3%。8月當(dāng)月，我國進(jìn)出口3.59萬億元，環(huán)比增長3.9%，月度進(jìn)出口整體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢。8月中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)四周環(huán)比上漲。出口改善主要受基數(shù)影響，在7月出口錄得年內(nèi)低位后，我們認(rèn)為年內(nèi)低點(diǎn)或已形成，今年未來幾個(gè)月將逐步改善的概率較大。資金方面，北上資金與杠桿資金形成分化，其中北上資金繼續(xù)凈流出，繼8月累計(jì)凈流出接近900億元后，9月伊始則持續(xù)凈流出，成為短期市場重要的邊際資金量；融資盤則結(jié)束了連續(xù)3周融資凈賣出態(tài)勢，但凈買入金額較小，在市場當(dāng)前賺錢效應(yīng)不佳的背景下，投資者表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，然而市場在底部震蕩的過程中，加杠桿意愿邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)。估值方面，目前上證50指數(shù)PE為10.15，滬深300指數(shù)PE為11.61，中證500指數(shù)PE為23.51，中證1000指數(shù)PE為38.05，分別處于歷史53.71分位水平、歷史24.61分位水平、歷史25.78分位水平以及歷史41.76分位水平。從近5年各指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上看，上證50與滬深300分別處于55%與86%分位水平。隨著二季度業(yè)績發(fā)布完畢，其中IH、IF、IC與IM營收增速分別為-0.39%、3.65%、1.85%、-0.47%；凈利潤增速分別為-6.12%、-0.10%、-14.23%、-22.25%，業(yè)績驅(qū)動(dòng)尚未來臨。整體上看，IF估值依然處于價(jià)值區(qū)間，性價(jià)比較優(yōu)?；罘矫?，IM、IC、IF與IH9月合約基差分別為27.09、11.62、0.59與0.57點(diǎn)，周中基差波動(dòng)劇烈，表明期貨與現(xiàn)貨分歧較大，另一方面，4個(gè)品種近月合約全線轉(zhuǎn)為貼水，表明市場情緒有所反復(fù)，其中IH與IF遠(yuǎn)月的合約均為升水，市場對(duì)大盤風(fēng)格的預(yù)期較為積極。整體上看，市場延續(xù)底部震蕩，短期關(guān)注資金面的邊際增量的情況。
　　操作建議：
　　1、單邊策略：繼續(xù)持有IH、IF多單；
　　2、套利策略：平倉多IF空IM跨品種套利，并獲利了結(jié)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期