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我們選取申萬計算機行業(yè)所有上市公司（剔除北交所、B股及ST股票）作為樣本，對計算機行業(yè)23H1經營業(yè)績數(shù)據（利用總和法）進行復盤?？傮w看，計算機板塊上半年業(yè)績繼續(xù)承壓。
　　營收端，23H1全行業(yè)營收相較去年同期減少0.5%，從單季度看，二季度單季營收同比去年微增，原本預期的去年二季度的低基數(shù)效應并沒有顯現(xiàn)。我們判斷整體下游需求端可能還是偏弱，比如部分非剛性的IT資本支出，有可能受到宏觀經濟的波動而出現(xiàn)一定的萎縮，進而傳導至計算機行業(yè)。
　　歸母凈利潤端，23H1計算機行業(yè)實現(xiàn)了5.1%的同比增加，但從單季度情況看，二季度單季歸母凈利回到了同比下滑的狀態(tài)。另，從能真實反映計算機公司當下盈利情況的扣非歸母凈利潤來看，23H1計算機行業(yè)相較去年仍有29.7%的下滑，整體盈利依舊是處于承壓的狀態(tài)。當然，從增速的變化情況看，扣非歸母凈利有一定的邊際改善，下滑的幅度在收窄。
　　23H1計算機整體板塊的毛利率水平達到26.9%，相較去年同期提升1pct，但費用端的銷售、管理及研發(fā)費用率亦有所增加，在總營收相較去年同期基本持平的情況下，企業(yè)在費用支出端總體依然在增加。而費用率總的增幅是大于毛利率的改善，因此我們判斷整體的企業(yè)經營盈利能力仍然是同比下降的，而這與前述扣非項的數(shù)據表現(xiàn)出來的經營狀態(tài)，也是基本匹配的。
　　費用側，盡管前面提到期間費率在繼續(xù)增加，但實際費用尤其是研發(fā)及管理費用的同比速度有一定的收窄。這與我們之前在周報中提到的，由于人員的薪酬成本是計算機公司主要的費用支出，計算機企業(yè)在目前相對偏緊的經濟環(huán)境下開始一定程度的控制人員數(shù)量，壓縮成本，提高效能。只是上半年營收端相對較弱的表現(xiàn)，營收和成本的剪刀差仍然尚未實現(xiàn)。
　　計算機板塊投資策略：短期以防御為主，后續(xù)繼續(xù)關注數(shù)據要素及人工智能
　　數(shù)據要素端，近期發(fā)布的《企業(yè)數(shù)據資源相關會計處理暫行規(guī)定》一定程度為數(shù)據要素產業(yè)落地按下了加速鍵。四季度我們依舊可以期待政策端持續(xù)輸出，包括國家大數(shù)據的正式掛牌,數(shù)據的確權登記標準，公共政務數(shù)據的授權指導方案，以及關于數(shù)據產品的分級分類的國家標準等，這些將共同構筑整個活躍數(shù)據交易市場的基礎設施，引導數(shù)據要素產業(yè)的發(fā)展。建議重點關注的標的包括云賽智聯(lián)（上海國資背景的數(shù)據中心運營商）、星環(huán)科技（大數(shù)據基礎軟件商）、久遠銀海（醫(yī)療數(shù)據要素）、德生科技（民生數(shù)據要素）等。
　　人工智能端，我們認為隨著監(jiān)管層面的大模型牌照的下發(fā)，四季度國內可能進入AI應用正式推出的爆發(fā)期。與此同時，海外在AI應用領域的先行，可以集中關注微軟、Adobe等在AI領域的投資能否在應用端取得回報，看整個AI的商業(yè)投資邏輯能否形成閉環(huán)。另外，OpenAI官宣今年11月6日舉辦首屆的開發(fā)者大會，如果能夠呈現(xiàn)進一步的技術創(chuàng)新與突破，可能也會催化新一輪的行情。建議重點關注的標的包括金山辦公、科大訊飛、彩訊股份、致遠互聯(lián)等。
　　市場回顧：
　　本周申萬計算機指數(shù)下跌0.77%，在申萬一級行業(yè)中排名15/31。
　　本周申萬計算機行業(yè)指數(shù)前十大權重股均有所下跌，跌幅較大的是科大訊飛、浪潮信息和恒生電子。
　　本周計算機板塊漲幅前十大個股：軟通動力、天邁科技、漢儀股份、天源迪科、電科數(shù)字、易華錄、潤和軟件、常山北明、銀信科技、航天智裝。
　　申萬計算機行業(yè)指數(shù)當前滾動市盈率為64.63，近五年分位值72.05%。
　　風險提示：政策落地不及預期、技術落地不及預期、宏觀經濟波動風險等。