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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入333.46億元，同比增長(zhǎng)7.50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20.85億元，同比下降7.56%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)18.39億元，同比下降16.11%。
　　公司主要產(chǎn)品出貨量穩(wěn)步增長(zhǎng)。2023H1，公司正極材料出貨量約4.60萬噸，其中三元正極材料總出貨量4.09萬噸，同比增長(zhǎng)約23.11%，8系及9系以上高鎳三元正極材料出貨量約3.39萬噸，約占三元材料總出貨量的82.81%，其中9系以上超高鎳出貨量1.76萬噸，同比增長(zhǎng)59.70%；鈷酸鋰出貨量0.52萬噸，同比增長(zhǎng)1.18%；三元前驅(qū)體出貨量約5.25萬噸(含內(nèi)部自供)，同比增長(zhǎng)42.40%；鈷產(chǎn)品出貨量約2.05萬噸(含受托加工和內(nèi)部自供)，同比增加10.96%；鎳產(chǎn)品出貨量約5.37萬噸(含受托加工和內(nèi)部自供)，同比增長(zhǎng)236.58%。公司持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，主要產(chǎn)品已覆蓋全球動(dòng)力電池裝機(jī)量前十的企業(yè)，應(yīng)用于全球知名高端電動(dòng)汽車，公司市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升。
　　重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，深入一體化全球布局。公司國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)項(xiàng)目按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，印尼區(qū)華飛12萬噸鎳金屬量濕法冶煉項(xiàng)目于6月份投料試產(chǎn)；華科4.5萬噸鎳金屬量高冰鎳項(xiàng)目基本實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)；非洲區(qū)津巴布韋Arcadia鋰礦項(xiàng)目按照早日建成、早日投產(chǎn)、早日創(chuàng)造效益的原則快速建設(shè)。公司統(tǒng)籌印尼、廣西、浙江、四川等地園區(qū)建設(shè)，持續(xù)打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的鋰電材料一體化先進(jìn)制造基地。公司與浦項(xiàng)化學(xué)和浦華公司簽訂三元前驅(qū)體長(zhǎng)期供貨協(xié)議，與淡水河谷印尼、福特汽車簽署相關(guān)協(xié)議，共同合作開發(fā)Pomalaa濕法項(xiàng)目，與LG化學(xué)等簽署投資諒解備忘錄，計(jì)劃在韓國(guó)投資設(shè)立電池材料生產(chǎn)工廠。公司積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈開放、國(guó)際化合作、全球化布局，筑牢海外資源、國(guó)內(nèi)制造、全球市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)格局。
　　投資建議：由于鋰電材料價(jià)格下跌，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為52.60億元、67.42億元、78.66億元，對(duì)應(yīng)的EPS為3.10元、3.97元、4.63元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE13.71倍10.70倍和9.17倍?？紤]到公司產(chǎn)業(yè)鏈布局逐漸完善，主營(yíng)產(chǎn)品有望快速放量，我們給予公司2024年10-15倍的PE，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，下游需求不及預(yù)期，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期