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食品和油價支撐CPI同比企穩(wěn)回升。8月CPI同比增速觸底回升，既有去年同期基數(shù)走低的影響，也有食品和燃料價格上漲的支撐。一方面，受自然災(zāi)害擾動生產(chǎn)、儲戶壓欄惜售行為等因素的影響，豬價、蛋價大幅上漲，帶動CPI食品項(xiàng)環(huán)比增速轉(zhuǎn)正；另一方面，在國際能源價格上行的帶動下，油價持續(xù)走高。展望未來，9月以來豬價、蛋價漲勢均已放緩，國慶假期前需求或有釋放，預(yù)計(jì)食品項(xiàng)環(huán)比增速或?qū)睾透纳疲?月初沙特宣布減產(chǎn)措施再次延續(xù)，進(jìn)一步推升油價，預(yù)計(jì)能源價格仍對CPI形成支撐。
　　耐用品降價和房租漲勢偏弱壓制核心CPI。8月耐用消費(fèi)品價格仍下跌，房租價格環(huán)比漲幅放緩，共同對核心CPI形成壓制。一方面，8月家用器具、通信工具CPI環(huán)比增速均創(chuàng)下歷年同期新低，PPI分項(xiàng)中耐用消費(fèi)品環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)，有所印證。另一方面，地產(chǎn)低迷下，8月CPI房租項(xiàng)環(huán)比漲幅放緩，在歷年同期中處低位。
　　原材料價格上漲帶動PPI改善。受海外供應(yīng)收縮和國內(nèi)需求企穩(wěn)的影響，8月原材料價格重回上漲，帶動8月PPI原材料價格同比增速降幅收窄。一方面，國際油價上漲帶動石化產(chǎn)業(yè)鏈價格同步上行；另一方面，或受到國內(nèi)基建施工提速的帶動，鋼鐵、有色采選和加工行業(yè)價格環(huán)比增速偏弱改善。CPI、PPI同比增速底部已過，但現(xiàn)階段內(nèi)需暫弱、國內(nèi)外大宗商品價格改善斜率不同，CPI、PPI同比回升斜率或趨于溫和。
　　 CPI同比企穩(wěn)回升、環(huán)比續(xù)升。8月CPI同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.1%，較上月回升0.4個百分點(diǎn)。核心CPI同比增速較上月持平，仍錄得0.8%。本月CPI同比增速中，翹尾因素的貢獻(xiàn)約為0.2個百分點(diǎn)，而新漲價因素拖累約0.1個百分點(diǎn)。8月CPI環(huán)比增速上行至0.3%，不過核心CPI環(huán)比增速較上月回落歸零。食品價格環(huán)比增速錄得0.5%，豬肉價格上漲11.4%；雞蛋價格由上月下跌轉(zhuǎn)為上漲8.3%。非食品項(xiàng)價格環(huán)比增速為0.2%，貢獻(xiàn)CPI環(huán)比上漲約0.2個百分點(diǎn)。暑期文旅市場火熱，賓館住宿和旅游價格分別上漲1.8%和1.4%；受國際油價波動的影響，汽油價格環(huán)比上漲4.9%。
　　 PPI同比降幅收窄、環(huán)比轉(zhuǎn)漲。8月PPI同比增速降幅較上月收窄1.4個百分點(diǎn)至-3%，其中翹尾因素拖累0.3個百分點(diǎn)，而新漲價因素拖累PPI同比增速2.7個百分點(diǎn)。具體來看，生產(chǎn)資料價格同比增速錄得-3.7%，生活資料價格同比增速取得-0.2%。8月PPI環(huán)比增速轉(zhuǎn)正至0.2%，其中，生產(chǎn)資料環(huán)比增速錄得0.3%，生活資料價格環(huán)比增速為0.1%。分行業(yè)來看，在國際原油價格上行的帶動下，國內(nèi)油氣開采、石油煤炭燃料加工價格分別上漲5.6%、5.4%；有色和鋼鐵價格分別略有上漲0.4%、0.1%，主因金屬相關(guān)行業(yè)需求企穩(wěn)。
　　風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。