>> 國泰君安-鈷鋰行業(yè)更新：旺季不旺，情緒轉(zhuǎn)淡-230909
| 上傳日期： |
2023/9/9 |
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| 1382KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,寧紫微 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
雖然上游鋰鹽供給主動收縮，但“金九”需求不及預(yù)期，期現(xiàn)鋰價均在后半周下行。
摘要：
周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：上周鋰價在供需博弈下承壓下跌。當前鹽廠受盈利下滑影響，生產(chǎn)動力不足，預(yù)計供應(yīng)收縮。需求端市場詢盤轉(zhuǎn)暖但實際成交量有限，觀望情緒較重，產(chǎn)業(yè)博弈加劇。1）期貨端：無錫盤2309合約周度跌7.94%至18.55萬元/噸；廣期所2401合約周度跌5.49%至17.65萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價格為3175美元/噸，環(huán)比跌35美元/噸。電池廠商競爭加劇，降本壓力向上游傳導(dǎo)對鋰價形成壓力，但新能源汽車等終端市場需求提供成本支撐。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機、鹽湖股份、天華超凈、科達制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：下游詢盤回暖，冶煉廠挺價意愿走強，鈷價小幅上漲。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
需求不及預(yù)期，期現(xiàn)鋰價下行：供應(yīng)端，上周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比提升，而市面上鋰鹽流通較為充足。伴隨期貨和現(xiàn)貨鋰價持續(xù)下跌，依賴外購礦石的鹽廠盈利跌至成本線，生產(chǎn)動力不足，部分小廠選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)，后續(xù)青海氣溫下降也會影響鹽湖產(chǎn)能，9月鋰鹽市場供應(yīng)主動收縮。需求端，“金九”需求不及預(yù)期，下游未出現(xiàn)明顯補庫行為，觀望情緒濃厚，采購行為相當克制。此前對于電池級碳酸鋰的漲價預(yù)期在上周后半周消失，對后市價格的判斷相較之前的樂觀預(yù)期有所下調(diào)?？紤]到9月至10月在供給側(cè)仍存在主動收縮產(chǎn)量的行為，預(yù)計短期價格將處于震蕩下行的走勢。根據(jù)SMM網(wǎng)站報價，電池級碳酸鋰價格為19.2-20.3萬元/噸，均價較前一周跌5.01%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為17.8-18.6萬元/噸，均價較前一周跌4.50%。
市場詢盤好轉(zhuǎn)，鈷價小幅反彈：上周鈷價隨需求好轉(zhuǎn)而小幅反彈。電鈷方面，伴隨歐洲夏休結(jié)束，需求信心提振，但實際成交量有限，電鈷價格博弈中小幅上漲；鈷鹽方面，周中伴隨下游廠商招標量好轉(zhuǎn)，市場詢盤轉(zhuǎn)暖，冶煉廠挺價意愿走強，帶動鈷價小幅上漲。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為23.9-27.1萬元/噸，均價較前周漲1.52%。
正極材料跟隨鋰價下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格6.75-7.15萬元/噸，均價較前周跌3.89%。三元材料622價格為17.6-20.1萬元/噸，均價較前周跌3.52%。
風險提示：新能源汽車增速不及預(yù)期
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