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事件：8月CPI同比0.1%，前值-0.3%，市場預期0.2%，環(huán)比0.3%；PPI同比-3%，前值-4.4%，環(huán)比0.2%。
　　CPI同比回正，非食品項形成支撐，核心CPI持平。食品項同比持平于-1.7%，環(huán)比上行為0.5%；非食品項同比由0%上行至0.5%。核心CPI同比持平于0.8%，服務項同比上行0.1個pct至1.3%，消費品同比反彈。
　　食品項價格分化，蔬菜、水果季節(jié)性回落，豬肉同環(huán)比增速上行。中秋、國慶雙節(jié)提前備貨，需求階段性好轉，能繁母豬保持去化，中期來看豬肉供給依然偏寬松，產(chǎn)能去化的趨勢有望延續(xù)。全球禽流感對國內(nèi)引種影響仍存，開學和中秋帶動下，蛋類價格同環(huán)比也明顯上行。鮮果、蔬菜價格同比繼續(xù)回落，供應依然較為充足。
　　非食品項中，國際油價帶動燃料相關分項上行，旅游保持增長。8月暑期帶動下，機票、酒店、旅行等價格同環(huán)比增長，帶動服務類通脹上行，家庭服務類價格同比小幅上行，房租價格同比與上月持平。OPEC+減產(chǎn)協(xié)議延續(xù)至年底，原油價格持續(xù)上行至高點。交通工具用燃料分項同、環(huán)比持續(xù)上行，水電燃料同環(huán)比保持增長。
　　PPI同環(huán)比上行，采掘工業(yè)上行速度最快。PPI同比進入上行通道，工業(yè)品價格上漲，以及高基數(shù)作用減弱均形成一定推動。生產(chǎn)資料分項均上行，原材料上行速度依然快于加工工業(yè)。生活資料小幅上行，食品類為主要拉動，衣著、一般日用品、耐用消費品類同環(huán)比回落。
　　能源開采、加工產(chǎn)業(yè)鏈上行速度最快，黑色、有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈保持上行。國際原油價格上漲拉動下，能化產(chǎn)業(yè)鏈整體上行。在地產(chǎn)相關政策利好帶動下，地產(chǎn)銷售有望迎來“金九銀十”，地產(chǎn)上游原材料預期逐步好轉。但當前地產(chǎn)新開工、施工的好轉有待時間消化，非金屬礦采選業(yè)同比繼續(xù)下行。下游運輸設備、計算機通信等同比回落，汽車制造同比增速連續(xù)下滑近1年后，同比首度小幅上行。
　　CPI環(huán)緩步回升，上行彈性偏弱。CPI在原油等帶動下增速上行，當前豬肉產(chǎn)能去化方向不變，通脹的企穩(wěn)需要關注豬周期和原油價格的帶動。工業(yè)品需求好轉，高基數(shù)作用走弱，PPI進入上行通道。我國出口增速在底部邊際改善，地產(chǎn)銷售好轉預期帶動下，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復仍需要時間來消化，海外緊縮政策周期下，需求面臨一定風險，PPI上行空間仍受到約束。
　　風險因素：海外經(jīng)濟衰退幅度超預期，居民消費需求疲弱，原油價格上行幅度超預期。