>> 浙商證券-格林美(002340)2023年半年度業(yè)績點評：青美邦項目快速放量，三元前驅(qū)體加速出海-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件
2023年上半年，公司營業(yè)收入129.40億元，同比下降7.07%；歸母凈利潤4.13億元，同比下降39.32%；歸母扣非凈利潤3.46億元，同比下降44.58%。
投資要點
上半年業(yè)績不及預期，系四氧化三鈷和電子廢棄物兩項業(yè)務拖累
2023年上半年，公司營業(yè)收入129.40億元，同比下降7.07%；歸母凈利潤4.13億元，同比下降39.32%。其中第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.11億元，同比下降2.10%，環(huán)比增長11.13%；歸母凈利潤2.41億元，同比下降31.07%，環(huán)比增長39.70%。上半年業(yè)績不及預期，主要系上半年鈷價下滑，導致四氧化三鈷業(yè)務虧損1.12億元，以及格林循環(huán)受電子廢棄物處理全行業(yè)基金補貼下降的影響，該業(yè)務虧損0.60億元。
三元前驅(qū)體：全年出貨預計達18萬噸，海外市場布局加速
2023年上半年，公司三元前驅(qū)體材料出貨量超過7.11萬噸，同比增長7.75%，出貨量穩(wěn)居全球市場前二，公司預計全年出貨量將達到18萬噸。目前公司加大海外市場布局，上半年三元前驅(qū)體材料出口近4.43萬噸，占總出貨量的62%以上。此外，公司與韓國SKOn和ECOPRO簽署了在印尼與韓國建設(shè)“鎳資源—三元前驅(qū)體—正極材料”的產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)備忘錄，將有效應對美國IRA法案。
鎳產(chǎn)品：全年出貨預計達2.6萬金噸，未來鎳產(chǎn)能預計達12.3萬金噸
2023年上半年，公司實現(xiàn)鎳產(chǎn)品銷售收入11.61億元，毛利率達到33.81%，已成為公司業(yè)績的重要增長點。印尼青美邦鎳資源項目實現(xiàn)出貨近1.03萬噸金屬鎳的MHP，同時鎳資源項目二期全面進入建設(shè)狀態(tài)，鎳資源產(chǎn)能擴產(chǎn)9.3萬噸金屬鎳，鎳資源項目總產(chǎn)能計劃達到12.3萬噸金屬鎳。
電池回收：業(yè)務放量快速增長，實現(xiàn)較好收益
2023年上半年，公司回收與梯級利用的動力電池超過1.19萬噸(1.29GWh)，同比增長超40%，其中梯級利用產(chǎn)品全面進入市場化與商用化階段，實現(xiàn)營業(yè)收入4.04億元，同比增長57.59%，業(yè)務凈利潤859.87萬元，同比增加55.80%。
盈利預測與估值
下調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。公司是全球三元前驅(qū)體領(lǐng)先企業(yè)，青美邦項目和動力電池回收漸成規(guī)模。考慮到市場競爭加劇、行業(yè)需求增速下行，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤分別至10.89、16.65、23.71億元(下調(diào)前分別為22.85、27.60、34.16億元)，對應EPS分別為0.21、0.32、0.46元/股，當前股價對應PE分別為30、19、14倍。維持“買入”評級。
風險提示
客戶訂單不及預期、市場競爭加劇、新產(chǎn)品反饋不佳等
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