>> 浙商證券-格林美(002340)2022年和2023年一季度業(yè)績點(diǎn)評報告：前驅(qū)體份額保持全球前二，鎳資源縱深掌控力全面強(qiáng)化-230505
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
743KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資事件
(1) 2022年，公司營業(yè)收入293.92億元，同比增加52.28%；歸母凈利潤12.96億元，同比增加40.36%。
(2) 2023年第一季度，公司營業(yè)收入61.29億元，同比下降12.03%；歸母凈利潤1.72億元，同比減少48.01%。
投資要點(diǎn)
三元前驅(qū)體份額保持全球前二，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化
2022年，公司新能源電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入217.97億元，同比增長58.76%。其中三元前驅(qū)體2022年收入占比74%，出貨量15.23萬噸(全球市場前二)，同比增長67%，其中出口量8.54萬噸，同比增長近150%，占比56%；前驅(qū)體產(chǎn)品持續(xù)向高鎳高壓等方向優(yōu)化，2022年，公司8系及以上高鎳產(chǎn)品出貨量11.46萬噸(全球市場第一)，占比75%以上；9系超高鎳產(chǎn)品出貨量9.15萬噸，占比60%；新一代梯度核殼前驅(qū)體銷售5,250噸，高電壓三元前驅(qū)體銷售5,274噸。
青美邦二期快速推動，鎳資源把控力度全面增強(qiáng)
公司正在快速加強(qiáng)對鎳資源的把控，2022年9月，青美邦一期3萬噸金屬鎳產(chǎn)能開通，二期4.3萬噸金屬鎳/年項(xiàng)目正在快速建設(shè)中。此外，2022年9月，公司與偉明環(huán)保等簽署年產(chǎn)高冰鎳含鎳金屬5萬噸(印尼)項(xiàng)目合資協(xié)議；子公司青美邦與澳大利亞Nickel Industries Limited礦業(yè)公司控股的礦山簽署150萬噸鎳金屬的紅土鎳礦長期綠色原料供應(yīng)協(xié)議(20年期限)。
動力電池回收布局加快，全生命周期價值鏈完善
2022年，公司動力電池回收與梯級利用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.22億元，同比增長312.60%；回收拆解的動力電池達(dá)到1.74萬噸(2.10GWh)，同比增長98.11%，占據(jù)中國動力電池報廢總量的10%以上。公司與SKOn、ECOPRO、梅賽德斯-奔馳中國、CATL等全球上下游構(gòu)建了“印尼鎳資源—韓國材料制造與電池制造—面向全球市場”的新能源產(chǎn)業(yè)鏈模式與“動力電池回收—電池再利用—材料再制造—電池再制造”的新能源全生命周期價值鏈模式。
盈利預(yù)測與估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是全球三元前驅(qū)體領(lǐng)先企業(yè)，青美邦項(xiàng)目和動力電池回收漸成規(guī)模?？紤]到市場競爭加劇、行業(yè)需求增速下行，我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤分別至22.85、27.60億元(下調(diào)前分別為24.00、30.44億元)，新增2025年盈利預(yù)測為34.16億元，對應(yīng)EPS分別為0.44、0.54、0.67元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15、12、10倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
客戶訂單不及預(yù)期、市場競爭加劇、新產(chǎn)品反饋不佳等
|
|
