>> 華泰證券-格林美(002340)生產(chǎn)擾動影響業(yè)績表現(xiàn)-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌，馬曉晨 |
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23H1歸母凈利潤同比-39.32%，維持增持評級
公司公布半年報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入129.4億元（yoy-7.07%）；實現(xiàn)歸母凈利潤4.13億元（yoy-39.32%），公司業(yè)績同比下降明顯主要因車間失火影響。我們根據(jù)半年報下調(diào)23-25年主要產(chǎn)品產(chǎn)銷及單噸毛利假設(shè)，并根據(jù)市場情況下調(diào)鎳價假設(shè)，最終預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為10.48/15.00/19.30億元（前值22.71/28.13/29.57億元）。因公司23年業(yè)績受非經(jīng)常性事件影響，波動較大，我們采用PB估值?？杀裙緒ind一致預(yù)期PB（23E）2.0X，考慮公司生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)需要過程，給予23年1.9XPB，23年BPS為3.75元，對應(yīng)目標(biāo)價7.13元（前值7.92元），維持增持評級。
非經(jīng)常性事件影響公司上半年業(yè)績表現(xiàn)
據(jù)中報，受格林美（江蘇）生產(chǎn)鈷產(chǎn)品的輔助工序錳銅綜合回收提純車間失火影響，23H1公司四氧化三鈷銷量4000噸，實現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元，同比下降75.49%；且上半年鈷價同比下滑，最終該項業(yè)務(wù)虧損1.12億元，成為拖累公司上半年業(yè)績的主要因素。當(dāng)前，泰興園區(qū)已經(jīng)全面恢復(fù)生產(chǎn)并對失火區(qū)域?qū)嵤┲亟?。報告期?nèi)，格林循環(huán)受電子廢棄物處理全行業(yè)基金補(bǔ)貼下降的影響，導(dǎo)致該項業(yè)務(wù)虧損0.60億元，成為拖累了公司業(yè)績的第二大因素。
前驅(qū)體出貨量穩(wěn)居全球市場前二，動力電池回收放量增長
報告期內(nèi)，公司三元前驅(qū)體出貨量超過7.1萬噸，同比增長7.75%，出貨量穩(wěn)居全球市場前二。三元前驅(qū)體出口近44300噸，占總出貨量的62%以上；8系及以上高鎳產(chǎn)品出貨量超過57000噸，占出貨總量的80%以上；9系超高鎳（Ni90及以上）產(chǎn)品出貨量超過44000噸，占出貨總量的62%以上。同期，公司印尼青美邦鎳資源項目實現(xiàn)出貨近10300噸金屬鎳的MHP；鎳資源項目二期全面進(jìn)入建設(shè)狀態(tài)，鎳資源產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)9.3萬噸金屬鎳，鎳資源項目總產(chǎn)能計劃達(dá)到12.3萬噸金屬鎳。此外，公司回收與梯級利用的動力電池超過11,913噸（1.29GWh），同比增長40%以上，增長明顯。
新建鋰廢物綜合回收產(chǎn)線，發(fā)布未來鈷鎳鋰回收計劃
報告期內(nèi)，公司啟動新增萬噸鋰廢物綜合回收產(chǎn)線建設(shè)，年內(nèi)電池級碳酸鋰產(chǎn)能達(dá)到1萬噸/年，電池級氫氧化鋰產(chǎn)能達(dá)到5,000噸/年，公司計劃碳酸鋰全年產(chǎn)量超過3,000噸以上，以良好對接國內(nèi)主流電池廠的定向循環(huán)。此外，公司發(fā)布未來鈷鎳鋰回收計劃，到2030年，公司鎳回收總量達(dá)到12萬噸/年，鈷回收總量達(dá)到3萬噸/年，碳酸鋰回收總量達(dá)到5萬噸/年。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價格大幅波動，行業(yè)政策出現(xiàn)變化等。
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