>> 民生證券-格林美(002340)股份回購點評：股權(quán)回購彰顯信心，前驅(qū)體與回收雙輪驅(qū)動-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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股權(quán)回購彰顯公司信心，促進長期發(fā)展。2023年6月，公司公告股權(quán)回購計劃，擬使用自有資金或自籌資金回購公司部分股份，并依法用于后續(xù)實施股權(quán)激勵或員工持股計劃。本次回購的資金總額不低于10,000萬元人民幣（含）且不超過15,000萬元人民幣（含）?；刭弮r格為不超過人民幣10.29元/股，若按回購資金總額上限和回購股份價格上限進行測算，預(yù)計可回購股份數(shù)量約為14,577,259股，約占公司當(dāng)前總股本的0.28%；按回購資金總額下限和回購股份價格上限測算，預(yù)計可回購股份數(shù)量約為9,718,172股，約占公司當(dāng)前總股本的0.19%。截至2023年7月31日，公司累計回購公司股份6,337,200股，占公司總股本的0.12%，成交總金額為43,600,454元。
三元前驅(qū)體+回收利用雙輪驅(qū)動助力業(yè)績持續(xù)增長。2001年公司成立，早期主要從事廢舊電池原材料鎳鈷資源的提取利用，后逐步延伸布局至電子及汽車領(lǐng)域。2012年通過收購江蘇凱力克鈷業(yè)股份有限公司51%股權(quán)切入鋰電正極材料前驅(qū)體制造領(lǐng)域，憑借多年鋰電原料回收優(yōu)勢深化一體化布局。2017年實施“城市礦山+新能源材料”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略以來，公司已經(jīng)形成新能源材料制造、動力電池綜合利用、電子廢棄物循環(huán)利用、報廢汽車回收處理、鈷鎳鎢回收與硬質(zhì)合金制造等幾大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的格局，致力于成為中國循環(huán)經(jīng)濟領(lǐng)軍企業(yè)。
戰(zhàn)略聚焦前驅(qū)體，回收業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定靜待放量。得益于新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，2022年公司繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品客戶結(jié)構(gòu)，在行業(yè)高景氣下再上新臺階，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入293.92億元，同比增長52.28%，歸母凈利潤12.96億元，同比增長40.36%。1）三元材料：公司立志成為全球三元前驅(qū)體領(lǐng)先企業(yè)，2020/2021/2022年分別實現(xiàn)營收30.86/94.24/161.47億元，營收占比分別為24.76%/48.83%/54.94%，成為公司收入增長的重要引擎。2）廢棄資源綜合利用：公司高度重視電子廢棄物及電池回收綜合利用，2020/2021/2022年兩者合計實現(xiàn)營收12.17/18.71/27.53億元，營收占比分別為9.76%/9.70%/9.37%，總體上保持了穩(wěn)定態(tài)勢。隨著動力電池過去幾年存量規(guī)模持續(xù)攀升及未來景氣度依舊，動力電池回收業(yè)務(wù)有望釋放潛力增厚公司業(yè)績。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年的歸母凈利潤分別為20.69、27.19、33.99億元，增速分別為59.7%、31.4%、25.0%，2023年8月9日股價對應(yīng)23-25年市盈率分別為17、13、10倍。鑒于公司深耕三元前驅(qū)體并與全球客戶建立深厚合作關(guān)系，在電池回收領(lǐng)域積淀多年靜待放量，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）新能源車銷量不及預(yù)期；2）新產(chǎn)品研制不及預(yù)期；3）上游原材料價格大幅波動。
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